允高危俄铝上市 业界轰变坏先例

俄铝(UCRusal)由于债务缠身投资风险较大，市传为确保散户不会轻易买入俄铝，招致损失，证监会要求俄铝每手入场费不得低于100万元，即使日后俄铝申请分拆每手股数，每手价钱也不能少于20万元。消息一出，引起市场轩然大波，市场人士质疑证监会在引入外资企业上市时过分急于求成，即使质素不达标的所谓“跨国企业”也先行引入，以此来抗衡上海国际板的威胁，又以禁绝散户参与的做法来避免日后被追究责任。 　　 　　入场费逾百万拆细要逾20万 　　 　　投资者学会主席谭绍兴表示，其实欧美市场又或本港，一向都有“最低入场费”限额的做法，限制投资者的“注码”不能少于一定水平，以杜绝散户的参与，不过本港证监以往只规限对冲基金等高风险投资产品，被限价投资的股票，俄铝则是第一只。他认为，俄铝若不合一向既定的上市要求，便不应让该公司上市，否则只会让证监及港交所有急于求成的坏印象，同时变相标签了俄铝是一间“问题公司”，如果投资者因此而抗拒俄铝股票，股份在港没成交，一样会令其他外国公司对本港市场却步。 　　 　　侨丰金融行政总裁许照中则不担心会影响其他有意来港上市的外国公司，因为俄铝既然肯接受本港证监的规限，显示该公司亦有自身的考量，认为对其集资计划没有影响，而监管机构站在对投资者负责的角度，此举无可厚非，将投资俄铝的门槛提高，的确有助投资者规避风险。 　　 　　独立股评人DavidWebb撰文称，证监会要求俄铝大幅提高入场费以杜绝散户认购的作法十分危险，决定只会增加散户的风险。 　　 　　公众仍可向银行或券商认购 　　 　　俄铝数度闯关后终于获得港交所和证监会的“双绿灯”，不过也有苛刻的上市条件，即只能透过配售方式，不能向零售投资者招股；且入场费以“天价”的100万元起跳。消息人士透露，证监会允许公众投资者通过银行或证券商认购俄铝，不过认购方式相当于购买结构衍生产品，客户在认购前需进行风险评估，甚至要签署行内人俗称PI的声明，声明自己属于专业投资者身份。 　　 　　其实，监管机构这样要求也是不无道理的，俄铝虽为全球最大的铝业集团之一，但受到铝价及卢布下滑拖累，俄铝今年上半年营业额为293亿港元，亏损56亿港元。去年全年营业额虽然高达1223亿港元，但录得亏损高达466亿港元。据数据显示，俄铝去年的亏损金额，相当于前两年盈利的总和。 　　 　　集资为偿债7年内料难派息 　　 　　之前俄铝宣布，已完成涉资168亿美元(约合1300亿港元)的债务重组，是次集资主要为了偿还极高的债务，上市后7年内恐难以派息。事实上，该公司当前估值亦只有163亿美元(约1271.4亿港元)。市场消息又指，港交所要求俄铝就铝价影响进行敏感度测试，从中发现若国际铝价从当前每吨1900美元水平，下跌20%至每吨1520美元，俄铝或面临倒闭危机。 　　 　　市场消息指，俄铝将于明年1月4日起展开初步推介，11日起正式路演，下月底前来港挂牌，集资20至30亿美元(约155至233亿港元)。

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