减产效果滞后 螺纹期货再创新低

尽管已有钢厂减产且原油出现大涨，但相比这些有限的提振，疲弱的需求和高企的库存两大利空要更为强大的多。眼下的螺纹钢市场，不走出超跌行情，后市难有像样反弹。　　　　上周五螺纹期货再创新低。盘面看，螺纹空头力量仍在集结，务求以杀跌螺纹期货来促进钢价再下台阶，进而迫使钢厂实施减产计划。操作上，建议RB1301合约上的空单可继续持有，目标价位：前期低点；止损3750元/吨。　　　　钢厂减产效果滞后　　　　六月底以来，随着钢材价格的加速下行，国内钢厂普遍处于亏损边缘。迫于市场的压力以及持续攀升的钢厂库存，国内钢厂的减产范围和力度有所扩大。我们预计，钢厂普遍采取的减产措施的效果会在下一期产量数据中有所体现。如果减产计划得到切实执行，则全国粗钢日均产量有望回落至190万吨以下，这将对市场普遍存在的恐慌心理起到一定的抚慰作用。　　　　库存方面，截至上周，全国主要城市钢材社会库存总量达1537.96万吨，较前一周减少10.39万吨，其中，螺纹钢社会库存为662.07万吨，较前一周减少8.71万吨。从数据上看，社会库存的下降速度快于前期，尤其以华东地区和东北地区的螺纹钢库存下降较为明显。但需要提示的是，由于贸易环节接货意愿不强，钢厂库存持续走高，而这一指标缺乏透明度。随着钢价和商家心态的变化，一部分钢厂库存有可能转化为社会库存。因此，总体判断，八月份钢材库存很有可能维持在当前水平，难有大的变化。　　　　原材料需求依旧疲软　　　　近两个月以来，海运指数持续低迷。波罗的海海岬型船运价指数连续15个交易日下跌，该型船舶载重量15万吨，以铁矿石和煤炭等货物运输为主。海运指数的低迷一方面反映了中国市场在经济增速放缓的情况下对原材料需求的放缓，另外一方面也和2012年以来新船批量进入市场有关。从目前各方面的情况来看，还看不到市场在短期内企稳的迹象。　　　　从前期的行情我们观察到，在钢材现货期货价格持续走低的情况下，铁矿石价格在一段时间内维持相对平稳。最终，市场的恐慌情绪蔓延到矿石市场，铁矿石价格出现大幅补跌行情。目前，63.5%印度粉矿市场报价为124美元/吨。在库存高居不下以及钢厂减产的影响下，我们预计，铁矿石价格的下行目标将指向100-110美元/吨。　　　　“以产顶进”效果有限　　　　有消息称，为进一步扩大钢材需求，帮助钢企脱困，工信部近期拟恢复对钢铁业实施“以产顶进”政策。所谓“以产顶进”，即经过批准的钢铁生产企业，销售给加工出口企业用于加工生产出口产品的“加工出口专用钢材”，实行17%增值税全额退还。此类专用钢材以硅钢和船舶用钢为主，同时，有关部门还酝酿增列钢制易拉罐、细化工具钢、石油管、涂镀板等钢铁产品税目。该项政策曾于1998年实行，并于2005年撤销。目前在国内需求不振的情况下，相关部门再祭出此项政策，能够缓解部分高端钢铁产品生产企业的压力，但对效果也不宜有太高期望，因为政策的实施会压低相关产品国际贸易价格的基准。同时，对于占绝对份额的普材没有任何影响。

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