玻纤行业深度报告-从国际对比中看中国玻纤业的未来发展

经济回暖仍是朝阳行业,低碳经济看好玻纤替代。随着欧美经济逐步复苏,玻纤需求有望转暖,加上目前供给面产能有所控制,未来供需压力不大。另外从每立方米强度价格及能耗来看,玻纤仅有钢的40%,铝的10%,未来替代传统材料,将使全球玻纤行业产值至少增长四倍以上。　　　　上下游特征迥异,产能转移两步走。上游玻纤纱周期性较强,资金壁垒高,习惯集约化管理;下游玻纤制品及复合材料具有一定抗周期性,技术壁垒高,下游市场分散,要求精细化管理。二者的差异导致上游产能最先向中国转移,已完成2/3,而下游仅完成1/3;整个行业集中度较高,前六大占全球市场份额83%。　　　　需求热点轮番上演,技术把握发展机遇。玻纤下游需求非常广泛,随着技术的不断创新,玻纤除继续在建筑,交通等传统领域大放异彩外,同时在航空航天、烟气脱硫、风电、海水淡化、新农村建设、以及消费等领域也潜力巨大。　　　　行业推荐标的为中国玻纤（600176）和长海股份（300196）。中国玻纤作为上游玻纤纱的龙头,央企背景资金雄厚,产能位居全球第二,下半年欧美经济刺激加码有望需求上升;长海股份作为下游玻纤制品的新领军人物,通过募投使得玻纤毡制品产能翻番,同时初步在产业链上中下游实现纵向协同,获得技术壁垒和成本优势,进入高速增长阶段。预计中国玻纤2012、2013年EPS(摊薄)分别为0.63和0.86元。对应于目前的股价PE分别为14.03和10.28;预计长海股份2012、2013年的EPS分别为1.07、1.39,对应当前股价的PE分别为15.18、11.69,均给予“买入”评级。

预算造价信息