政策向上 工程机械等待回暖

在2000年至2010年十年间，基建大发展多次为工程机械板块带来了明显的超额收益。但在产能过剩、下游需求萎缩的2012年上半年，工程机械板块获得超额收益的难度加大，对政策的依赖程度也随之增加，两次降息均为该板块带来“超短脉冲行情”。随着下半年基建回暖、地产新开工意愿提升，工程机械板块有望触底回升，但短期内仍将在左侧调整，建议关注业绩增速确定的龙头股。　　　　降息刺激板块短期走强　　　　作为典型的固定资产投资驱动型行业，中信工程机械行业对政策与宏观基本面的变化有着极其敏锐的嗅觉，传导至工程机械板块，也常有不错的表现。此次央行两度降息，每次政策发布都对板块指数有一定拉升作用。　　　　第一次降息时，中信工程机械板块出现短期回升，时间自6月8日持续至6月13日，累计涨幅为4.17％。当降息政策梅开二度，中信工程机械指数再次迎来小反弹，7月6日至7月13日上涨了4.84％，同期上证综指则下挫了0.7％。在这两个阶段，三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）和厦工股份（600815）等板块龙头股表现较好，此类个股的估值水平和板块中其他个股相比有所低估，因而在降息暖风频吹时易吸引资金介入。　　　　分析人士认为，两度降息，对于工程机械板块有着实质性利好，主要表现在三方面。首先，降息降低了工程机械业内上市公司的财务费用。据数据统计，工程机械行业一季度资产负债率（整体法）为58.56％，行业内上市公司长期借款合计172.13亿元，以1年期贷款利率估算，两次降息将节省财务费用约9639万元，其中三一重工、中联重科和柳工长期借款金额最多，所节省的利息费用也最多。其次，客户购机多采用融资租赁、按揭等方式，降息将为其节省购机成本，从而推动需求端释放。第三，货币政策的宽松带来市场对基建、水利、房地产等下游行业回暖的预期，间接拉动工程机械等中游行业的回暖。

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