有色金属行业：基本金属过剩情况有所分化

9月16日,WBMS公布全球7月份金属的供求情况。 　　点评:从公布的数据来看,铜、铝、铅、锌四种基本金属的供求过剩情况出现分化,铜由前6个月中的供求过剩转为供求短缺,铝的过剩情况有所缓解,铅、锌的过剩情况进一步加大。 　　从3月份以来,铜的过剩情况一直在改善,铝的过剩情况到6月份后开始加大,铅的过剩变化情况与铝相似,而锌的过剩情况自1-3月份以来一直在加大。对于铅,WBMS表示,亚洲需求增加不足以抵消欧洲需求重挫25%。美国需求同样减少12.1%。1-7月期间,中国铅消费量总计为213.8万吨,较去年同期增加381,000吨。对于锌,WBMS表示,消费数据可能因为中国创纪录的进口量而被夸大,这导致中国的显性需求要高于预期,且全球过剩量要小于实际数量。基本金属中铜基本面的最强仍然比较明显。 　　经济转暖是一个大的趋势,具体转暖的路径当会有曲折而趋势不会改变。我们认为金属行业的景气度会因经济转暖而得到提升。我们维持有色金属行业“增持”的投资评级,在基本金属子行业中,我们认为铜子行业的基本面最佳。随着经济的转暖,通胀的预期会进一步明确,金价必然受益,我们长期看好黄金子行业。在二级市场中,黄金、铜两子行业的估值也低于行业平均水平。我们认为该两行业具备趋势性的投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业。 　　投资风险:宏观经济尤其是美国经济不能如期转暖;中国经济复苏程度低于预期;板块估值压力。

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