水泥行业：行业跟踪报告—补涨行情出现

上周华东地区在杭州市场价格拉动下有小幅上涨。11月1—5日，杭州市场不同企业出厂价格均出现上涨，幅度10-15元/吨。据了解，此次领涨的仍然是南方公司，在供大于求的市场情况下价格能够连续上涨，主导企业起到决定作用。另外，近期的煤炭价格不断小幅度上涨使水泥生产成本也有所增加，所以近期水泥价格上涨及未来的走高都与煤炭价格上涨有一定关系。上周广东省粤东区域价格如期上调15元/吨，而珠三角地区本月初仅台泥P.C32.5散和熟料价格上调15元/吨。目前广东水泥需求依然强劲，11月6日最新消息，珠三角地区未来几天将会再上涨40元/吨，届时累计涨幅将达到130—150元/吨，将超07年下半年的涨幅水平。持续大幅涨价的原因：     一是市场需求旺盛；二是外省水泥进入受限；三是本地大型企业供应不足。     上周华北地区水泥市场价格继续保持平稳。目前多数工程开始进行收尾，水泥需求也达高峰期，根据天气情况估计能持续20天左右，后期市场需求将会逐渐下降。上周东北、西北、西南等地区水泥价格保持平稳。     上周水泥用煤价格涨幅：山西5元/吨、黑龙江25元/吨、江苏10元/吨、新疆20元/吨，其他地区平稳。值得注意的是，新疆乌鲁木齐地区9月中旬以来煤价涨幅已达50％。     上周五(11月6日)水泥板块大涨，基本面并无重大消息出台，我们目前认为属于补涨的可能性较大：10月9日至11月5日，沪深300指数累计涨幅15.29%，而申万水泥制造指数累计涨幅仅为8.14%，严重滞后。11月6日大涨后，水泥制造指数累计涨幅升至14.79%，仅落后沪深300指数涨幅1.12个百分点；从估值上看，10月9日水泥制造指数和沪深300指数09年PE(整体法，剔除负值)分别为20.91和20.11，11月5日分别为20.44和21.23，一个月内水泥指数估值相对大盘走低，11月6日大涨后分别为21.86和21.28，估值有所修复。     由于三季报超预期和估值低，赛马实业10月初开始在水泥股中率先走强，而近期有新闻报道称新疆将加大投资力度，引发上周四天山股份和青松建化大涨，周五终于激发海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、塔牌集团、亚泰集团等东部水泥股有所表现。     本周珠三角水泥价格超预期再次上涨，海螺水泥和塔牌集团将再度受益。目前第四季度旺季已过近半，涨价逐渐步入尾声，而影响水泥股表现的主要负面因素——市场对明年供给压力过大的担忧短期内依然难以根本好转。我们维持对水泥行业“增持”评级，但此轮补涨行情短期空间不会太大，估计还有10－20％的涨幅。

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