钢铁行业:钢厂间成本分歧凸显

钢材市场短期或进入调整阶段受美国遭遇第二波房贷违约潮,央行发出“管理通胀预期”最强音,以及市场盛传的保证金监控中心将调查浙江系资金来源等多方利空因素影响,周四、五钢材期货市场率先出现调整,带动钢材现货市场结束近一个月的持续上行,进入调整阶段,我们预期这一调整态势将在下周延续。 　　但我们对这一调整持乐观评价。我们观察到近两周建筑钢材在缺乏下游实质需求支撑的状况下,主要受集体预期和钢厂出厂价格上调双重推动,上涨速度明显加快,超过了热轧与中厚板的涨幅。这一虚高上涨的及时调整将有利于风险在积累早期得以释放,使钢材市场重演09年7-8月暴涨暴跌走势的概率降低。 　　我们期待随天气回暖后,钢材市场进入实质性的回暖上行阶段。 　　 投资热点将向拥有成本优势的大钢企倾斜2010年伊始三大矿山发货依然以保证长协矿供应为主,现货矿投放极为有限,中国的铁矿石需求仍然集中于印度市场,印度进口矿带动国产矿上涨的势头依旧。本周印度进口现货矿价格上涨7.87%,唐山铁精粉上涨4.55%。 　　而另一方面,受三大矿山发货量走势平稳的影响,澳洲、巴西至北仑港海运费仍未出现明显反弹,使长协矿与现货矿成本差距达400元,回升至历史高位。 　　我们提醒投资者关注目前市场与07年末08年初市场情形的相似性(图9、10)。 　　我们的模拟计算显示以现货采购为主钢企目前处于亏损状态(除冷轧外),且毛利呈现不断恶化的趋势。 　　我们判断目前长协矿与现货矿间的高位价差将在1季度延续,因而以长协采购为主的钢企与以现货采购为主的钢企间的毛利落差将持续存在。投资热点将逐渐聚焦于大小钢铁企业间的利润差距,在投资标的选择上将偏好于以长协矿或集团供矿锁定成本的宝、武、鞍、太钢等大型钢铁企业。

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