水泥行业:2010年行业集中度将进一步提高

1.事件 　　由经济日报社中经产业景气指数研究中心与国家统计局中国经济景气监测中心联合发布的中经水泥产业景气指数显示,2009年四季度,水泥产业景气指数为102.5点(2005年增长水平=100),比上季度上升0.4点,延续了三季度以来的恢复性增长态势。水泥产业税金总额、产量、产品销售收入等主要经济指标与上季度相比均有所增长,就业和应收账款稳步增加,利润和产成品资金占用情况基本稳定,企业亏损大幅减少。 　　2.我们的分析与判断 　　2009年是水泥行业的“高需求年” 　　在国家四万亿元投资计划的带动下,铁路、公路等部门相继扩大投资规模,包括基础设施建设在内的固定资产投资的增长规模和速度都是影响水泥需求增量的主要因素。2009年1至11月,全国水泥产量为14.93亿吨,同比增长19%,增幅比上年同期加快13.3个百分点。预计2009年全年,水泥产量约16.4亿吨,同比增长约17%。其中,新型干法水泥占全国水泥总产量比重预计将超过70%。 　　2009年煤炭成本下调10% 　　在煤炭供求缓解与需求上升的转化转换过程中,2009年我国煤炭的平均价格同比下调10%;与此同时,水泥需求的增长提高了水泥行业对煤炭成本的转嫁能力。 　　2009年水泥价格基本稳定 　　2009年全国水泥平均出厂价格在历经了3月份和4月份两个月小幅上涨之后,从6月份开始再次小幅回落;到10月份,全国水泥出厂价格较9月份有小幅上涨,扭转了下滑的趋势。 　　水泥行业集中度将进一步提高 　　我们预计,2010年水泥行业新增净产能规模有望得到有效控制。随着强制性淘汰落后产能力度的进一步加大,业内并购重组步伐将进一步加快,预计2010年我国水泥行业集中度将进一步提高。水泥产业集中度的提高,将为行业的发展带来规模效益和盈利空间的提升。 　　3.行业估值与投资建议 　　投资加速带动需求增加,整合加速带动大企业话语权提高,我们维持行业“推荐”的投资评级。 　　4.重点公司推荐 　　从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手,我们推荐具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业,建议重点关注海螺水泥(40.23,-0.32,-0.79%)(600585)、华新水泥(22.48,0.19,0.85%)(600801)、冀东水泥(16.40,0.19,1.17%)(000401)、天山股份(22.33,-0.42,-1.85%)(000877)、祁连山(15.26,0.10,0.66%)(600720)。 　　5.主要风险因素投资增长低于预期,产能严重过剩、煤炭价格持续增长。

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