石油巨头：高利润背后隐藏的巨大阴影

8月的第一个星期，各国际石油公司的第二季度财报相继出炉。由于国际油价比去年同期几乎上涨了一倍，几大国际石油公司的季报数字非常漂亮。第二季度，埃克森美孚、BP、壳牌、道达尔、雪佛龙的利润总额达到515亿美元，上涨了40%，创下了历史纪录。然而，在石油行业一再创造高额利润的背后，却也隐藏着产量下降、炼量不足的“太阳黑子”。

    财源滚滚

    作为石油公司的龙头老大，埃克森美孚第二季度的利润达到了116.8亿美元，打破美国公司盈利的历史纪录。对于埃克森美孚来说，打破盈利纪录已经是家常便饭了。它至少六次登上美国公司季度和年度盈利排名的首位，116.6亿美元的利润就是埃克森美孚在2007年第四季度创下的盈利纪录。

    埃克森美孚第二季度的收入从984亿美元暴涨到1381亿美元。尽管如此，埃克森美孚仍然没有达到分析家预计的1440亿美元。尤其是在壳牌的利润上涨了33%、达到116亿美元之后，埃克森美孚的投资者显得有些失望。

    壳牌的利润大幅上涨，使其成为投资者青睐的宠儿。第二季度，公司的纯销售收入更达到1310亿美元。壳牌总裁范德伟把利润上涨归功于公司出色的经营表现、国际油价上涨和美元疲软。范德伟说：“第二季度的高利润是在激烈的竞争中，通过出色经营获得的结果。我拒绝任何关于暴利的控诉，拒绝英国政府以任何形式征收暴利税。如果我们减少投资，供应给消费者的能源也会减少，这样会进一步推动油价高涨。”范德伟表示，壳牌正在进行利润再投资，他希望今年的资本投资达到350亿美元到360亿美元，这个数字远远高于去年预计的投资金额（240亿到250亿美元之间）。

    很多石油分析家提出，自从2004年经历储量丑闻以来，壳牌的价值就一直被低估。尽管近几周国际油价出现下降趋势，但他们相信壳牌将会继续创造更大价值。

    与壳牌相反，第二季度业绩同样不错的BP遭到冷遇。BP第二季度利润达到了94.7亿美元，比去年同期上涨了28%。其收入也上涨了49%，达到1109.8亿美元。“虽然BP业绩确实不错，但BP秋明的问题给BP未来的产能增加带来很多不确定因素。”石油分析家史蒂芬表示。

    2008年对于BP来说的确是艰难的一年。目前，BP正在艰难地争夺BP秋明合资公司的股份。BP秋明的产量几乎占到了BP总产能的四分之一。情况看来不太乐观，BP美国地区的总裁罗伯特?达德利甚至在工作签证到期后无法续签，不得不离开俄罗斯。“我们将利用法律手段来保护自己的权益。”BP总裁海沃德表示。

    在石油公司的利润涨幅中，只有道达尔公司的利润超乎分析家的预测。道达尔第二季度利润达到了73.8亿美元，上涨了38.7%。该季度销售量也上涨了23%，达到752.5亿美元。一些分析师表示，道达尔利润超出预测是因为上游领域税率较低。

    产量下滑

    在精明的投资者看来，几大石油公司红红火火的季报背后，却存在着巨大的阴影。上游勘探和开发领域本来是石油公司利润的主要来源，然而，除了道达尔之外，其他石油公司产量却都在走下坡路。

    埃克森生产着全球3%的石油，但是上游勘探开发——这个最核心的发展领域却进展困难。与去年相比，埃克森美孚的油气产量下降了8%。对于一个三分之二的收入都依靠油气生产的石油公司来说，油气产量下降无疑是个致命打击。埃克森美孚油气产量的下降趋势在今年年初就出现了端倪，第一季度的油气产量下降了5.6%。但是，埃克森美孚内部官员表示，如果排除失去委内瑞拉的石油资源、尼日利亚工人罢工等因素导致的产量减少，第二季度埃克森的油气产量仅下降3%左右。

    与埃克森美孚一样，壳牌的产量小幅下降了1.1%。但是，其上游领域的收入却上涨了90%，达到了58.8亿美元。目前，壳牌的油气产量还算稳定，保持在每天305万桶油气当量。壳牌总裁范德伟表示，在未来的18个月内，人们将看到壳牌产量的巨大增长。2008年年底，壳牌在俄罗斯的萨哈林项目有望投产。

    无论是在利润还是油气产量上，BP已经远远落在了埃克森、壳牌的后面。BP的目标是到2009年年底之前，每天的油气产量达到65万桶。BP总裁托尼?海沃德称，正在努力提高公司的油气产能和炼制能力。

    与其他石油公司不同，道达尔是唯一一个油气产量上涨的公司。由于俄罗斯、哈萨克斯坦、委内瑞拉对国内资源的控制越来越严格，道达尔开始依赖其在安哥拉的石油项目和加拿大的油砂项目。第二季度，道达尔的油气产量是每天235.3万桶油气当量，与去年同期相比上涨了1.3%。道达尔油气产量的增长动力来自5月刚刚投产的苏格兰东北海岸的天然气和致密气以及刚果深海油气田。此外，道达尔也希望安哥拉的深海气田、卡塔尔天然气田和北海地区的致密气田能够进一步提高油气产量。

    “与其他石油公司相比，道达尔的表现非常出色。”花旗银行的分析师大卫托马斯评价道，“在高油价的环境下，道达尔的油气产量依然保持增长的势头，而且勘探和开发的增长速度超乎人们的预期。”

    炼量不足

    和上游领域的衰退一样，石油公司在炼油加工方面也有所退步。

    BP公司数据显示，第二季度炼制原油利润是8.19美元/桶，仅为第一季度16.61美元/桶的一半。因此，BP第二季度在炼制领域损失了将近22亿美元。炼制领域较低的边际利润对炼油板块产生了很大的负面影响，尤其在美国。

    很多石油公司的炼厂没有足够的原油满足炼制需求，就连雪佛龙都不得不从市场上购买原油。雪佛龙正在计划让一些炼厂进入停工期，以此减少损失。雪佛龙表示，第二季度利润上涨到59.8亿美元，但是在中下游领域却亏损了7.34亿美元。“原油价格高涨导致炼制成本高涨，炼制成本的高涨却很难从成品油和其他相关的炼制产品价格中获得补偿。”雪佛龙总裁戴维?奥莱利说，“第二季度下游领域出现了亏损，尤其美国地区下游领域的亏损最大。”

    埃克森美孚在炼制领域也受到重大的打击，包括炼制和销售在内的下游领域收入下降了54%，仅为15.5亿美元。由于汽油价格高企影响其加油站利润，从今年6月份开始，埃克森美孚计划剥离部分下游资产，未来几年埃克森美孚将出售其拥有的2200个加油站。

    与美国相比较，在炼制领域，欧洲石油公司的表现稍好一些。壳牌是唯一一个在炼制领域盈利的石油公司。壳牌炼制利润上涨了16%，达到了45.4亿美元。尽管如此，壳牌总裁范德伟仍忧心忡忡。他说，由于供应成本上涨和美国炼制领域边际利润下降的影响，未来炼制领域的收入将下降63%，下降到10.8亿美元。

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