国内铝行业亏损状况预计延续到6月

近期，有业内人士分析称，国内铝行业亏损情况预计延续到2009年6月份。 　　◆电解铝停产 　　继续有产能停产，目前的关键变量是电价，电价高的产能率先停产；此外，在同等的成本条件下，流动资金充裕或者获取流动资金能力强的企业更容易坚持生产。 　　◆电解铝的供需及价格 　　从趋势来看，停产的速度确实大于需求下降的速度，但我们不认为3个月后铝价会好转，第一，当前铝库存依然充足；第二，停产是一个渐进的过程，而非产量的急剧下降，在未来的3个月内，刚好临近年底和春节，消费本身并不旺，存货依然需要消化；第三，铝价的反弹意味着符合边际条件的电解铝产能的复产，势必压制铝价；第四，电解铝氧化铝的停产势必会波及铝土矿价格，很可能出现的情况是氧化铝继续降价导致电解铝生产成本下降，电解铝停产速度放缓，压制铝价。 　　◆氧化铝的供需及价格 　　我们不认同国内所有进口铝土矿生产氧化铝的企业都将关闭以及09年氧化铝会供不应求的看法。原因一，与中铝一样，国内仍有进口铝土矿的氧化铝企业在当前条件下能够覆盖现金成本；第二，从产业链的角度看，如果电解铝氧化铝纷纷停产，意味着铝土矿、煤炭和烧碱等原料价格需要下调，而氧化铝企业多数在原料方面无定价能力，因此很难想象供不应求与成本下降能够共存；第三，目前进口氧化钕的到岸价300多美元，这个价格下进口氧化钕可以替代国产氧化铝而不存在价格劣势，从而维持国内氧化钕供需的平衡。因此，我们判断，氧化铝价格还会下跌，最初下跌的动力是需求的下降，而后是成本的下降，但供给的充裕短期内不会改变。 　　◆对行业盈利前景的看法 　　全行业亏损至少要延续到09年中期；行业的盈利低点是铝土矿环节不再存在超额利润；行业利润的增长的前提是供需关系发生改变，停产只能造成短期内的供需关系混乱，真正的改善来自宏观面的变化，而利润转变的次序应该是电解铝、氧化铝，最后是铝土矿。

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