机械行业08年7月投资策略

机械行业08年前5个月依然保持较快增长速度。全行业前5个月产值增速与1季度基本持平，总产值同比增长29.55%，销售额同比增长30.35%。工程机械行业、矿山机械行业和机床工具行业继续保持最快的增长速度，分别达到41.33%、36.16%和35.71%。

　　机械行业出口依然保持高速增长，但增速同比开始放缓。前5个月，机械行业全行业出口增长25.2%，依然保持较快增长速度。工程机械行业增长86.24%，居所有机械行业子行业增速首位。但值得注意的是：全行业25.2%的增长速度较去年同期的32.0%回落了6.8个百分点。隐约反映出外部经济放缓对出口的影响。但是工程机械行业86.24%的出口增速超过去年同期的84.91%，也超过1季度的59.5%，反映出工程机械行业全球竞争力正逐步提升。

　　工程机械行业中的混凝土设备增速开始放缓。和我们年初的预测一致：工程机械行业中，混凝土机械的增速在5月份开始放缓，从1季度同比增长58.1%回落到5月份同比增长26.3%。预计随着下半年房地产行业不景气的持续和宏观经济的持续减速，混凝土设备的需求会进一步放缓。其它工程机械的需求由于和房地产关系不大，我们预计依然会保持一定增长，但增速会较上半年放缓。

　　造船行业将继续量减价平的趋势。08年前5个月，造船行业的新接订单显著减少了33.5%。如果剔除08年1月份(当时的全球船舶市场依然兴旺)，则实际订单下降更为明显。特别是散货船和集装箱船的前5个月累计订单分别下降了46.5%和49.5%。新船价格目前保持平稳走势，但是随着2010年产能的集中释放，我们认为如果2008年的新签订单量小于1亿载重吨，则新船订单价格有下跌的风险。

　　机床行业08年将延续两级分化。机床行业前5个月累计产量增长达到17%，但是，产值增长高达35.71%，可以看到明显的产业升级趋势。从具体产品销量看，普通机床的需求已经开始放缓，但是高端机床依然保持着较快增长速度。我们预计机床行业会继续上演明显的两极分化。

　　集装箱价格将逐步走低。08年5月，集装箱干箱均价达到了2500美金/TEU的历史高位。我们认为这一价格难以持续。预计3季度后，随着需求减弱以及钢材价格的涨势趋于平稳，集装箱干箱价格将逐步回落。振华港机的集装箱起重机业务在连续5年的高速增长后，07年交付量出现了一定幅度的下降。我们认为08年集装箱起重机交付量比07年依然将有一定程度的下降。

　　纺织机械行业08年难以走出低迷。08年前5个月，纺织机械行业销售收入下降0.7%，利润总额下降22.9%；对比1季度的5.2%的销售收入增长和19%的利润下降，情况更加恶化。其下游纺织行业面对出口退税下调、人民币升值、人工成本上升、信贷紧缩以及外需放缓等困境，对纺织设备的需求疲软；另一方面，由于钢材等原材料价格高涨以及行业竞争激烈等因素，纺织机械企业利润受到挤压。

　　投资建议：从长期看，我们看好：1)工程机械行业的各上市公司，包括三一重工、中联重科、柳工、安徽合力以及山河智能；2)中集集团的横向扩张；3)浙江天马对轴承行业的整合。但是，我们认为目前不是投资机械类公司最好的时间点。我们认为：投资工程机械行业的最好时点是钢材价格开始回落。投资中集集团的最好时点在集装箱干箱价格跌到2000美金/TEU以下。

机械行业08年前5个月依然保持较快增长速度。全行业前5个月产值增速与1季度基本持平，总产值同比增长29.55%，销售额同比增长30.35%。工程机械行业、矿山机械行业和机床工具行业继续保持最快的增长速度，分别达到41.33%、36.16%和35.71%。

　　机械行业出口依然保持高速增长，但增速同比开始放缓。前5个月，机械行业全行业出口增长25.2%，依然保持较快增长速度。工程机械行业增长86.24%，居所有机械行业子行业增速首位。但值得注意的是：全行业25.2%的增长速度较去年同期的32.0%回落了6.8个百分点。隐约反映出外部经济放缓对出口的影响。但是工程机械行业86.24%的出口增速超过去年同期的84.91%，也超过1季度的59.5%，反映出工程机械行业全球竞争力正逐步提升。

　　工程机械行业中的混凝土设备增速开始放缓。和我们年初的预测一致：工程机械行业中，混凝土机械的增速在5月份开始放缓，从1季度同比增长58.1%回落到5月份同比增长26.3%。预计随着下半年房地产行业不景气的持续和宏观经济的持续减速，混凝土设备的需求会进一步放缓。其它工程机械的需求由于和房地产关系不大，我们预计依然会保持一定增长，但增速会较上半年放缓。

　　造船行业将继续量减价平的趋势。08年前5个月，造船行业的新接订单显著减少了33.5%。如果剔除08年1月份(当时的全球船舶市场依然兴旺)，则实际订单下降更为明显。特别是散货船和集装箱船的前5个月累计订单分别下降了46.5%和49.5%。新船价格目前保持平稳走势，但是随着2010年产能的集中释放，我们认为如果2008年的新签订单量小于1亿载重吨，则新船订单价格有下跌的风险。

　　机床行业08年将延续两级分化。机床行业前5个月累计产量增长达到17%，但是，产值增长高达35.71%，可以看到明显的产业升级趋势。从具体产品销量看，普通机床的需求已经开始放缓，但是高端机床依然保持着较快增长速度。我们预计机床行业会继续上演明显的两极分化。

　　集装箱价格将逐步走低。08年5月，集装箱干箱均价达到了2500美金/TEU的历史高位。我们认为这一价格难以持续。预计3季度后，随着需求减弱以及钢材价格的涨势趋于平稳，集装箱干箱价格将逐步回落。振华港机的集装箱起重机业务在连续5年的高速增长后，07年交付量出现了一定幅度的下降。我们认为08年集装箱起重机交付量比07年依然将有一定程度的下降。

　　纺织机械行业08年难以走出低迷。08年前5个月，纺织机械行业销售收入下降0.7%，利润总额下降22.9%；对比1季度的5.2%的销售收入增长和19%的利润下降，情况更加恶化。其下游纺织行业面对出口退税下调、人民币升值、人工成本上升、信贷紧缩以及外需放缓等困境，对纺织设备的需求疲软；另一方面，由于钢材等原材料价格高涨以及行业竞争激烈等因素，纺织机械企业利润受到挤压。

　　投资建议：从长期看，我们看好：1)工程机械行业的各上市公司，包括三一重工、中联重科、柳工、安徽合力以及山河智能；2)中集集团的横向扩张；3)浙江天马对轴承行业的整合。但是，我们认为目前不是投资机械类公司最好的时间点。我们认为：投资工程机械行业的最好时点是钢材价格开始回落。投资中集集团的最好时点在集装箱干箱价格跌到2000美金/TEU以下。

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