资本巨人开始卖壳 华立系整顿资产忙“瘦身”

浙商正在负重前行。面对严峻的经济形势，企业都有什么应对策略？马云想“过冬”、孙德良忙扩张。而本期“浙商加油”关注的是正忙于“瘦身”进行内部结构调整的华立集团。 　　近日，华立药业将旗下子公司华立九州100%股权转让给中国医药。而这已经是2008年以来华立系对旗下四家上市公司(华立科技、华立药业、昆明制药和武汉健民)做出的第二次切除手术。 　　上一次手术是在两个多月前，5月19日，华立科技以全部资产和负债与上海远洋渔业有限公司进行重大资产置换，从此上海远洋取代华立集团，成为华立科技实际控制人。 　　华立集团频频作出的资产出让举动，引得市场“想入非非”：华立集团到底怎么了？ 　　华立集团掌门人汪力成在接受本报记者专访时，对此猜疑豪放一笑：“卖壳不是舍弃，只是内部结构调整。” 　　A 　　两个月两次手术 　　据华立科技7月16日的收购报告书显示，公司全部资产和负债估值约为1.8亿元，与上海远洋渔业有限公司进行重大资产置换，从而实现上海远洋所属远洋捕捞资产注入上市公司。由于拟注入的资产——上海开创远洋渔业有限公司预估值约为12.2亿元，华立科技全部资产和负债换抵上海远洋14.8%的股权。远洋渔业以上述置换差额约10.4亿元认购华立科技拟同时向其非公开发行约8300万股人民币普通股(A股)，每股发行价格为12.5348元。 　　实际上，通过上述置换，华立系直接把华立科技(600097)这个净壳卖掉，换取远洋渔业14.8%的股权。这部分资产未来有升值的可能。还保留了2483万股华立科技股权，被稀释后持股比例12.5%。虽然，业内人士算了一笔账，华立系的这笔置换“还是蛮划算”，但是“卖壳”之举发生在向来以“洗壳高手”著称的华立系掌门人汪力成身上，却让外界觉得有些“蹊跷”。 　　对于此次华立九州的出售，外界同样有诸多揣测：“华立九州不仅是华立医药重要的国内营销平台，每年还与昆明制药、武汉健民发生4000万元以上的关联交易，也是整个华立系的医药流通平台。变卖这些资产，是不是有什么难言之隐？” 　　据了解，此次剥离的华立九州注册资本8500万元，旗下拥有多家医药商业子公司，目前已形成了涵盖华中、华南、西南等地的销售网络，正快速发展覆盖华东、华西的销售网络。截至2008年3月31日，华立九州总资产7.3亿元，总负债6.1亿元，营业收入4.3亿元，相当于华立药业青蒿素产业的3倍，净利润118.7万元。 　　在民营企业资金紧张的大环境下，再加上去年以来华立系主要业务青蒿素市场一度低迷，华立药业、昆明制药、武汉健民又都出现负现金流，外界的传言开始盛行：难道一度一手掌握四家上市公司的资本巨人“华立系”也出现资金链危机？ 　　B 　　不是单纯的减法 　　但是，让很多人看不懂的是：华立系在出卖华立九州等资产的同时，又在增持昆明制药。他们又似乎不仅仅在做单纯的减法。 　　昆明制药5月13日公告称，接公司第一大股东华立产业集团有限公司通知，华立集团根据市场变化情况及维护集团利益的角度出发，于5月12日增持了公司股份329.89万股，占公司总股本的1.05%，并有意愿在未来的时间中，以适当的价格继续增持公司的股份。 　　截至2008年5月12日，华立集团合计持有公司7647.78万股，占公司总股本24.34%，为公司第一大股东即控股股东。增持股份购入后12个月内，华立集团将不出售增持的股份并履行相关信息披露义务。 　　“如果说资金链出问题，又何必煞费苦心地增持昆明制药？”一位持有昆明制药的私募基金经理严先生告诉记者。 　　华立系增持昆明制药成为严先生买入该股的动机，但是华立系频频出售旗下资产又让他“提心吊胆”。“我担心华立系资金链真的如传言中那样，存在问题。”他说。 　　以“洗壳高手”著称的汪力成曾以并购发家，于1999年借壳ST川仪(现在的华立药业)；2000年借壳ST恒泰(现在的华立科技)；2002年入主昆明制药；2005年收购武汉健民，经历一场场硬仗，形成了横跨医药、电子仪表、房地产等行业的资本大鳄。 　　听到投资者对他们资金链危机的疑虑，华立集团掌门人汪力成说：“只是内部结构调整。”他强调，出售九州不是简单意味着放弃国内医药市场；而卖壳华立科技，同样不是简单地像外界揣测的那样，就放弃了仪表、自动化系统等这块业务。 　　汪力成解释，因为华立九州主要侧重于国内医药流通这块业务，而他正尝试改变华立医药产品的销售模式，采用直销或者承销的方式，减少中间环节。“我们退出的是国内的医药流通领域，而不是整个国内医药市场。” 　　C 　　调整结构需瘦身 　　作为活跃在医药资本领域的七大系之一，华立系目前手握华立药业、昆明制药和武汉健民三家医药上市公司，唯独卖掉了主营业务并非医药的华立科技，汪力成意在梳理过去多元化的版图，聚焦医药主业的发展？ 　　去年10月份以来，由于国内青蒿素生产企业的唯一买家瑞士诺华订单量大减，国内的青蒿素市场也是接受洗礼，其价格从最红火时的每公斤8000元跌到了每公斤不到2000元，青蒿素市场不景气也成为华立药业、昆明制药出现亏损的主要原因。 　　青蒿素泡沫，华立尤待重新整理，至少从华立系的上述动作可见，汪力成并没有打算放弃青蒿素市场。 　　“现在医药行业作为华立集团的核心资产，所占的比重已经超过50%。”汪力成告诉记者，医药作为集团的核心资产，华立集团有意继续开拓疆土，不仅仅是国外市场，也不会放弃国内市场。之前华立集团主要生产的青蒿素以出口非洲为主，汪力成透露，他们的下一个目标是东南亚市场，现在技术标准也基本达到。 　　“但是卖壳华立科技，却不是简单的舍弃，而是发展战略作出调整，我们考虑根据市场需求整合仪表以及自动化系统两块业务，最终实现系统加终端模式的整体供应商，整合后将更为高端，能够提高产品附加值；但是这两部分资产打散在上市公司和集团内部，所以全部置换出来，重新整合起来能得心应手得多。” 　　华立集团副总裁赵江华在接受媒体采访时，也表示：华立的产业进退是根据企业发展战略，做出主动性的调整，而非被动性应对割肉。 　　他举例，此前，在化工行业，华立系子公司华泰化工每年为华立带来数千万利润，净资产回报率达到50%左右，但华立选择以协议溢价196%转让给韩国的爱敬化工，华立在华泰的整体投资收益是当初投入的3.3倍；在地产行业，三年前正是该行业发展如火如荼之时，华立系已经做“减法”，卖掉地产公司，无意再做开发商，而是仅仅参与投资一些房地产项目。 　　“业务的整合并没有现成经验，我们也只是在探索着前进。”汪力成说。

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