增发流产 金晶制碱遭遇资金饥渴

    8月11日，备受关注的G金晶定向增发融资计划终于有了结果，由于部分流通股股东坚决反对，该方案最终惨遭公司股东大会否决。该增发计划流产之后，金晶集团不得不直面资金饥渴的状况，100万吨制碱项目最终何去何从引人关注。    增发计划流产    11日，G金晶召开了2006年第一次临时股东大会，主要的内容就是表决公司定向发行新股的议案和以上融资计划投资项目可行性的议案。    这一内容，在两周前的7月27日已经正式公告。G金晶董事会表示公司计划非公开发行1亿股新股，所融资金用于对山东海天生物化工有限公司（下称“海天生化”）增资扩股并取得其80%控股权。目前海天生化注册资本8000万元，是100万吨制碱项目的主体，两大股东为金晶（集团）有限公司（下称“金晶集团”）和淄博中齐建材有限公司（下称“中齐建材”），分别持有90%和10%的股权。根据公开披露的资料，中齐建材是G金晶的控股股东，持有G金晶9652.5万股，占51.11%；而金晶集团又是中齐建材的实际控制人，持有其90%的{TodayHot}股权。所以，100万吨制碱项目实际上是G金晶实际控制人金晶集团的项目。    这一融资计划，因为其融资资金的投向问题，一经推出就引起了轩然大波。虽然，G金晶表示这是为了“获得业务发展需要的重要原材料的控制权”。但是，相当一部分流通股股东并不买账，纷纷表示目前国内纯碱产能过剩，对海天生化制碱项目的盈利能力无法乐观。“碱确实是生产玻璃的重要原料，但在现在和将来，碱的市场是供大于求的，价格不会越走越高的，G金晶完全可以随时随地买到低价的碱。”一位投资者表示，“此外，即使把募集到的全部资金投到海天化工上，也是不够的，还要进行贷款，这对本来就负债率高的公司来说更是加大了财务风险。”与此同时，众多G金晶流通股股东在网上号召对该提案投反对票。    在8月11日的临时股东大会结束后，关于上述提案未获通过的消息已经开始传出。直到8月15日，G金晶对此进行了正式公告，定向增发计划惨遭否决，增资海天生化100万吨制碱计划也告流产。    制碱遭遇资金饥渴    自中国A股市场重启融资以来，无论是IPO还是增发，都表现相当活跃。实际上，增发计划被否决，对G金晶来说，恐怕也是始料未及。这样一来，面对海天生化巨大的资金缺口，金晶集团的资金饥渴症将暴露无遗。    那么，海天生化是否像G金晶描述的那么前途光明呢？    据了解，金晶集团决心投资制碱的想法萌动于2003年，最终海天生化于2004年2月在昌邑动工。当时的形势是，2000-2002年国内纯碱市场产销两旺，出口形势也不错，纯碱企业获得了较好效益。2003年中国纯碱产量首次超过美国，跃居世界第一位。也就是在2003年前后，一些企业看好纯碱市{HotTag}场前景，原有纯碱企业纷纷扩建，其他行业的企业也投资搞纯碱项目。    但是，纯碱行业是一个盈利水平波动比较大的行业。受国内经济发展的拉动，近几年来，中国纯碱产能已经过剩，2005年产量已达1410万吨。在受到美国碱的激烈竞争和人民币升值的双重背景下，出口更是难有作为。因此，早在2003年，中国纯碱工业协会有关人士就曾呼吁：纯碱行业要注意防止投资过热。    金晶集团的纯碱项目正是在这样的背景下上马的。根据昌邑市委办公室网站上的介绍，海天生物化工项目由山东玻璃集团（即金晶集团）投资兴建，总投资45亿元，主要包括工业碱、氯化钙、小苏打及海洋生物化工、海洋生物制药等15个项目。一期工程投资20亿元，主要包括100万吨纯碱、100万吨氯化钙和配套热电３个项目。海天生化的项目可行性研究报告显示，海天生化总投资13.07亿元，其中建设投资12.29亿元。    公告显示，原定于2005年底建成投产的海天生化项目，截至2006年6月30日，仅仅完成投资约3.07亿元，在建项目长时间延期，说明金晶集团在资金上的困难。    作为金晶集团惟一的融资平台，G金晶本身资金压力也很重。    据2006中报，Ｇ金晶上半年实现净利润3173.26万元，接近2005年全年的利润3584.33万元。但其负债率近70％，短期借款高达8.91亿元，长期负债1.6亿元。此外，目前控股股东中齐建材将所持有的上市公司9652.5万股限售流通股中的9620万股予以质押，用于上市公司的贷款质押担保。    虽然作为2006年山东省重点建设项目，可以得到政府的支持，但是在国家宏观调控的大背景下，身处过剩行业的海天生化从银行融资的便利程度大大降低。而金晶集团原来的如意算盘是：G金晶通过资本市场定向增发1亿股，大约能够融资5亿元，剩下的资金缺口通过银行信贷解决。现在，这一计划已被否决。    资金饥渴的金晶集团，如果继续通过G金晶这一平台来处置海天生化这一庞大的待投资项目，肯定还会引起轩然大波。

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