放货币，或促房价进一步下调

比业界预料的更早，从12月5日起，央行下调了RRR（存款类金融机构人民币存款准备金率）0.5个百分点。这是央行35个月以来首次下调RRR，预计能向市场放出约4000亿元的资金，为已经整体性出现“信贷饥渴症”的中国经济递上一杯水。关于未来央行的货币政策走向，是从此进入货币宽松稳增长的通道，还是仅仅为舒缓当前紧张的资金局面而采取的临时措施，各方意见不一。

不出所料的是，出现了房价要止跌回涨的预测。只是这种预测可能要落空。

首先，要认识到这只是在之前连续上涨12次之后的一次回调，或者说是微调。年关将至，不论是上市公司、还是高铁建设以及温州小老板们都需要资金来度过难关。降一次RRR，能稍微缓解他们的融资压力以度过年底的兑付危机。但是，与2008年大放货币刺激整体经济上涨不同，当前通货膨胀局面并没有完全改观，消费者价格指数还高于银行存款利率。而连续多次降RRR从而刺激经济继续过热绝非明智之举，相信不会是宏观调控决策层接下来的操作选择。

其次，房地产行业的融资政策并没有出现任何松动迹象。在决策层连续发声要求巩固房地产调控成果之时，下调RRR的意图里绝不会有“救房价”的影子。出于避免释放的货币通过各种渠道流入房地产市场的考虑，相关管理部门即时做出表态。中国银监会主席助理阎庆民日前表示，“明年还是要严控银行业房地产相关贷款的风险。”

从过去十年的历史来看，房地产市场就像一块大海绵，吸纳各类社会资金的能力超强。不可否认，即使融资政策和严控风险的大局面不变，房地产行业还是会获得一部分此次释放出的资金，部分停工缓建项目可以继续开发，降价销售回笼资金的紧迫性降低。但这并不会改变房地产调控的最终效果，未来一段时间里，房地产行业的库存仍会持续增加。

前两年楼市过热，整个房地产行业新开工面积急剧放大，在今年下半年形成大量新增供应，上市房地产公司2011年前三季度累计存货达到12221亿元，处于近4年以来最高水平。在整体经济形势调整的时候，房企应该考虑的是降价去库存。如果它通过其他渠道获得资金而不急于去库存，加上一些缓建项目再开工，可以预测的是明年房地产行业的库存压力会继续加大。如果不能出现持续的货币宽松以及市场需求的快速放大，不过是把降价从今年推迟到了明年。而考虑到资金成本和库存压力，届时的降价幅度只会更大。

出现持续货币宽松的局面在当前可能性较小，而房地产市场需求放大本身就与货币政策紧密挂钩，库存消解的压力难以释放。行业管理部门日前知会各城市政府，对于限购政策将要于2011年年底到期的城市，地方政府需在到期之后对限购政策进行延续，不得对已经出台的地方房地产调控政策进行“方向性调整”，保持楼市调控政策的连续性。虽然银行可贷资金稍微增加，房贷办理的速度有可能加快，但限购政策的持续，使得潜在需求总量不会发生变化，贷款成本没有改变，潜在需求不会大面积转成实际需求。

如果以一整年的时间段来看，明年房地产市场的整体需求形势，不仅不会因为放货币而由买方市场变为卖方市场，由下跌变为上涨，反而由于需求被限购政策严格界定，房地产行业推迟当前库存压力爆发时间，而有可能出现更大的下跌。

放货币而可能带来价格下跌，是一种令人吃惊但却不得不引起重视的情形。4万亿元信贷刺激手段导致了整体经济对巨额资金的需求惯性，为刹车又采取了一系列行政控制手段，将市场割裂挤压，正常经济规律反而无法发挥作用。这种放货币降价的“奇思妙想”其实越少越好。（消息来源：中国建设报）

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