能源行业：北美能源独立指日可待还是遥不可及？

北美能源独立正在发生，5年后美国有可能停止从海上进口石油美国石油消费从2005年开始出现结构性的持续下降。而2011年下半年以来，页岩油产量的快速上升也带动了美国石油供应的强劲增长。我们认为页岩油有可能成为下一个页岩气。因此，未来5年，美国的石油对外依存度有望持续下降。　　　　石油2003年以来的超级周期或将在未来3-5年内结束过去十年非欧佩克国家石油增长乏力，造成了“石油峰值理论”的盛行，而未来，页岩油产量的持续上升，深水项目以及加拿大油砂项目的投产，将有望再次开启非欧佩克国家产量快速增长之门。因此，石油的超级周期（即油价的大牛市）有望在未来3-5年内结束。而且，如果美国持续禁止原油出口，WTI与布伦特价格有望持续分化，且下行风险将更主要集中于WTI。　　　　北美能源独立有望对全球产生深远影响.与过去能源品种间价格联动较大不同，未来结构性因素将可能导致能源价格走势分化。随油价下行，天然气最为看好，而煤价最不看好。　　　　轻油/重油价差预计将在北美地区收窄，因北美轻油产量占比有望提高，而北美以外地区重油占比升高，轻油/重油价差有望扩大。　　　　对中国的影响：　　　　1)中国即将推出的原油期货有望更能代表未来全球石油贸易的风向。WTI有望成为地区性标准，失去国际市场风向标的地位，而布伦特原油因产量问题，其代表性也将受到质疑。　　　　2)从地缘政治角度，北美能源独立意味着美国摆脱中东能源上的掣肘，未来国际石油市场或将形成一个供应方的寡头垄断：中东+俄罗斯（主要生产者），以中国为首的主要消费者如何维持全球石油市场的稳定和贸易安全，至关重要。　　　　3)从新能源生产成本角度，当前油价下新能源生产已具有经济性，但受其自身问题的影响，新能源发展需要时间，而未来油价下行，对新能源行业将带来下行风险。4)其他行业影响：能源价格的分化，不仅将对与煤炭，石油，天然气直接相关的上下游企业产生影响，也会对交通运输、发电、化工行业带来影响，我们在正文中将具体论述。

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