8月农村市场家用电器需求增长58%

行业近况8月家电下乡销售额（不包括山东、河南、四川、青岛）193.3亿元，同比增长58%，而同期家用电器和音像器材类同比增长12.1%。　　　　评论农村市场是家电消费增长引擎。家电下乡销售保持快速增长。今年1-8月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售5087万台，实现销售额1363.2亿元，按可比口径计算，同比分别增长11.8%和21.8%。其中，8月份全国家电下乡产品销售709万台，实现销售额193.3亿元，同比增长52.4%和58.3%。我们测算表明，今年1-8月非家电下乡销售部分同比下滑10%，同中怡康所监测到的下滑趋势相一致。1-7月中怡康数据显示，冰箱零售额同比下滑15%、洗衣机零售额同比下滑14%、空调零售额同比下滑18%、彩电零售额同比下滑22%，其他小家电和厨电小幅下滑。因此，农村市场已经是中国家电消费增长引擎。　　　　龙头公司受益显著。1-8月，家电下乡市场海尔集团、格力集团和海信集团位列销售额前三，分别为165亿元、114亿元和114亿元，合计占家电下乡产品销售总额的28.8%。我们测算表明，家电下乡销售占青岛海尔收入的20%，格力电器收入的10%，海信集团（海信电器+海信科龙）的30%。而考虑山东、河南、四川之后的整体农村市场销售将占到青岛海尔收入接近30%，格力电器收入接近16%，海信集团收入接近40%。　　　　家电板块进攻不足，防守有余。自上一轮牛市顶峰（2007年10月16日）以来，家电板块是具有明显超额收益的，板块中的龙头企业超额收益更加明显。但统计上一轮牛市顶峰以来的十二次具有规模的反弹，家电板块跑赢的概率仅为7/12；龙头企业进攻性更加不明显，跑赢的概率仅为5/12。因此家电板块，特别是龙头企业的特点在于防御力强，而不在于进攻。　　　　估值与建议鉴于家电板块特别是家电龙头企业的股性，建议大盘反弹结束后配置业绩增长确定性高，市场占有率处于上升期的格力电器（2012年10x）、青岛海尔（2012年9x）,同时继续关注港股海尔电器（2012年10x）。　　　　2今年1-8月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售5087万台，实现销售额1363.2亿元，按可比口径计算，同比分别增长11.8%和21.8%。其中，8月份全国家电下乡产品销售709万台，实现销售额193.3亿元，同比增长52.4%和58.3%。截至2012年8月底，全国累计销售家电下乡产品2.69亿台，实现销售额6422亿元。　　　　1-8月，从销售地区看，河北、安徽、江苏3省销售额位列全国前三，合计占家电下乡产品销售总额的33.4%；从产品品类看，彩电、冰箱、空调、热水器4类产品销售额均超过百亿元，合计占家电下乡产品销售总额的84.2%；从企业看，海尔集团、格力集团和海信集团位列销售额前三，分别为164.9亿元、113.7亿元和113.7亿元，合计占家电下乡产品销售总额的28.8%。

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