降解塑料市场仍有待开启

9月25日，齐翔腾达(002408)公告称，公司拟向包括控股股东淄博齐翔石油化工集团有限公司在内的不超过十名特定对象发行不超过1.2亿股A股，用于环保新材料聚丁二酸丁二醇酯(PBS)生产。发行价格不低于14元/股，募集资金总额不超过20亿元。

对于齐翔腾达的投资计划，分析人士认为，这意味着国内降解塑料产能将继续加码。理论上讲，该产品市场空间十分广阔，但国内市场迟迟没有大规模启动，目前主要依赖发达国家的订单，对于产品的质量要求比较高，行业先行者中成功和失败的案例均有，对公司项目前景谨慎乐观。

国内市场有待开启

PBS与其他降解塑料相比，价格低廉，且耐热性能好，可以用于制作包装材料、餐饮用具、卫生用品以及地膜等一次性用品，并可望在医用材料、光电子化学、精细化工等高技术领域得到广泛应用，理论上具有广阔市场前景。

据有关机构预测，我国PBS潜在市场将超过50万吨/年，而截至2011年其产量只有7万吨/年，已有及在建、拟建生产装置生产能力远远不能满足未来的市场需求。这一理论假设实现的一个重要前提是降解塑料对于通用塑料的替代。

有统计表明，塑料等包装材料占生活垃圾的41%，对于这类不可回收或者不具备回收价值的塑料制品，如果法律法规在禁用方面大力推动，降解塑料的市场空间有望很快打开。但降解塑料使用成本更高，消费者一般情况下不会主动使用。

中信证券研究报告提出，世界范围内，特别是欧美地区，从法规上保证降解塑料的使用，对使用降解塑料的包装材料减征税费，欧洲地区也是世界上最大的降解塑料消费地。

谨慎对待盈利前景

对于PBS项目的盈利前景，齐翔腾达在公告中表示，项目第一阶段建设期1年，建成后可先对外销售中间产品，年均可贡献税后利润约19709.23万元。整个项目建设完毕后，年均将为公司贡献税后利润约137161.37万元，项目经济效益良好。

项目总建设期2.5年，分两段建设，其中第一阶段建设期1年，建设内容为10万吨/年顺酐生产装置及5.5万吨/年1-4丁二醇(BDO)生产装置;第二阶段建设期1.5年，建设内容为10万吨/年顺酐生产装置、5.5万吨/年1-4丁二醇(BDO)生产装置、7.5万吨/年丁二酸装置及15万吨/年聚丁二酸丁二醇酯(PBS)装置。

公司认为，项目的实施可以进一步加深原料碳四的利用率，拉长公司产品链，增强公司盈利能力。公司目前生产中产生大量副产品丁烷，对其并未进行深加工而直接出售，而丁烷是生产PBS的主要原料。

分析人士认为，盈利预期能否顺利实现关键看技术和市场两个方面。技术方面，目前国内在运行规模最大的降解塑料装置只有3万吨左右，增发项目的生产规模大幅增加，存在技术工业化水平有待提高的风险。市场方面，渠道的拓展和客户关系的建立也需要下大力气，如果订单不足，开工率和单位成本都将受到影响。

此外，随着降解塑料项目纷纷上马，市场竞争趋于激烈，产品的毛利率存在下行的风险。数据显示，国外2007-2009年降解塑料产能复合增长率超过50%，已经投产的降解塑料产能近70万吨。根据金发科技的规划，到2015年，公司降解塑料产能有望达到50万吨。 　　

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