行业夜未央 海螺水泥抄底冀东静待黎明

    在当前水泥行业仍然面临诸多压力的背景下，作为行业风向标的海螺水泥(600585,股吧)多次在同一价位附近增持冀东水泥(000401,股吧)。业内人士据此认为，冀东水泥2012年吨企业价值已经跌破重置成本，海螺水泥在该价位附近买入是在看重冀东水泥安全边际的同时，等待行业转机的出现。　　　　总体而言，水泥行业目前被业内人士认为不够乐观。中金公司行业分析师罗炜就表示，水泥股短期仍缺少一个强烈看多的理由。国金证券(600109,股吧)分析师唐笑认为，经济结构转型是必然趋势，只是不会一蹴而就。水泥行业的估值长期趋势是向下的，只是不会石沉大海。当前，水泥行业处于经济下滑和政策放松的冰火煎熬中。　　　　不过，行业及冀东水泥的未来，仍然有诸多值得期待之处。华泰证券(601688,股吧)研究员朱勤表示，随着货币层面“轻度”宽松的可能性加大，明年水泥需求的回复力度或会增强。　　　　就冀东水泥，朱勤认为，明年上半年华北地区存在最后一波产能投放，加上今年下半年新增产能，预计会对区域景气造成冲击，但程度可控。华北地区景气水平在明年下半年起逐步回暖；东北地区明年仍将保持良好的盈利，但西北地区仍需等待，明年下半年起，冀东水泥面临的市场环境将较今年略好。　　　　据了解，冀东水泥2012年吨企业价值已经跌破市场重置成本下限（400元～450元），仅为370元，是A股和H股所有水泥股中最便宜的一只。而目前海螺水泥在产业中做兼并收购，成本也在330元～390元。　　　　实际上，在近年海螺水泥已经多次增持冀东水泥，有券商测算，海螺水泥的增持均价在13元～14元，其几次增持均在此价格区间附近。　　　　海螺水泥第一阶段增持冀东水泥是2008年，增持前后，股价从15元跌到了8元，增持均价约11.6元。第二阶段的增持是在2010年一二季度，均价约为15.3元；第三阶段出现在2011年三四季度，增持均价约为15.7元；除了已公告的增持时间之外，还有5555万股是在2009年一季度和2010年的二三季度增持，估计均价在13元～14元。　　　　从海螺水泥增持冀东水泥的历史来看，上两次增持发生在2008年6月至10月和2010年4月，虽然短期股价仍然出现下跌，在两次增持之后的12个月内冀东水泥涨幅分别达到100%和102%。　　　　在国内市场，宝钢股份(600019,股吧)和海螺水泥是两家比较典型的喜欢投资同行的行业龙头。今年9月，宝钢股份已经获得大股东增持。钢铁行业与水泥行业一样，都与房地产行业密切挂钩，前期受益于投资拉动，但近两年受产能过剩及需求下滑影响，两个行业的公司目前都面临较大压力。

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