美欧光伏双反情形下的市场格局

美国双反将导致中美双输。中国是美国的最大光伏进出口贸易伙伴,美国进口中国的组件,出口设备和多晶硅,美中光伏企业存在产业链上的互补性,并不具直接竞争关系。因此我们认为美国的光伏双反裁定更多的是政治因素而非经济因素。近日美国CASE出具的报告显示,100%的税率将导致美国6万就业岗位的丧失和6~26亿美元的消费者损失,其光伏平价进程和市场增长均将推迟一年以上。　　　　美国双反对国内产业的短期打击不大,中期有一定影响。2011年美国装机量的全球占比为6%,中国对美组件出口量占全球需求的4%。国内尚无专门针对美国销售的光伏企业,对美销售最大的尚德和英利,出口量占其出货量的20%和15%。因此从全球需求和国内制造业的角度来看,美国双反均不构成致命打击,其影响更多的体现在中期(全球需求相对原预期下降10%,企业需要调整对美出口策略)。　　　　欧洲的双反申诉正在酝酿,我们认为通过的可能性不大。近两天外媒报道,德国太阳能产业联合会将在3月底向欧盟提出双反申诉;,如果欧洲设置贸易壁垒,将影响全球50%的供需关系。我们认为双反在欧洲获得通过的可能性不大,一是因为欧洲各国的光伏FIT政策相对完善和单一,容易从终端进行调控;二是欧洲的光伏企业集中在应用市场,光伏制造公司的话语权相对较弱,政府将更多的考虑下游公司的利益诉求。　　　　欧洲双反如若通过,将导致两年的”大萧条”。与美国的情形类似,欧洲地区的光伏模组价格上涨将压缩投资商的项目收益率(目前为8~15%);而受制于欧债危机,政府不太可能逆市调高FIT。两因素将导致欧洲的光伏需求大幅缩减。另一方面,国内光伏制造的利润空间将被双反关税进一步压缩,从而将造成大批企业销售惨淡、业绩亏损。欧洲双反造成的打击将可能持续两年以上。　　　　双反掀起的波澜终将平静。从3~5年的中期来看,双反造成的影响终将被市场消化。一是因为光伏发电的替代和平价上网仍将高速推进,二是国内企业可寻求某些规避关税的方式,三是国内市场和政策将产生救市作用,避免行业遭受灭顶之灾。　　　　三月下半月光伏板块将面临调整压力。美国关税数字、欧洲双反申诉、德国下调补贴20~30%等重要事件均集中在3月附近。近期德国抢装正在带来一波价格和需求的小反弹,而最迟到3月底,事件性利空将对行业信心带来负面影响,届时光伏板块的股价将承受压力,建议谨慎参与近期的超跌反弹行情。

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