“命悬”电解铝 露笑科技难露笑颜

    浙江省诸暨市店口镇，汽车站附近难分居民楼还是厂房。在这个充斥着低附加值产业的工业小镇，露笑科技甚至拥有一条以它之名命名的马路。即将登陆资本市场的身份，在当地也确实算得上显赫。　　　　但翻开发家史，它极高的资产负债率、背离于行业的低毛利、多达15个家族成员交叉持股等问题却使其剥离了光鲜外表，更多真相暴露于空气中。　　　　由于盈利模式较为单一，电解铝等上游原材料供不应求的大趋势又为公司平添了更多利润风险。更令笔者困惑的是，露笑科技的“环保账”似乎同样暧昧不清。　　　　追问1原材料之困何解？　　　　在极大依赖资源价格的露笑科技手中，紧握的从来就不是它的命运，而是一场靠天吃饭的游戏。从公司招股说明书上可以看到，电磁线产品普遍具有“料重工轻”的特点，铝、铜等直接材料占到了各年公司生产成本的94%以上。　　　　这就意味着，基于公司“以销定产、购销对应”的基本经营模式和“铜/铝价格+加工费”的基本定价模式，上游原材料市场的供给情况极大程度牵扯着公司的成本和利润。　　　　据长江有色金属网报价，6月以来，铝锭现货价格涨幅已超过8%。此轮上涨又被机构普遍认为并非资金炒作，而是真实需求的发力。有资料显示，目前国内铝资源只可支持10年消费，中国却是最大的铝消费国，资源价格的攀升势必成为定势。　　　　而以国内电磁线行业充分竞争的业态看，上游电解铝等成本的抬升很难“理想”地转嫁于终端产品，因此最终受困的只能是中间制造环节。2008—2010年，公司毛利率依次为7.35%、6.88%、6.27%，逆势呈现出逐年递减的态势，公司主营业务收入比高达61.49%的耐高温复合铜线的毛利率目前更是只有4.71%。

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