政策性因素影响下的铝价

自上月国务院出台房地产新政以后，铝价再度从高点回落。此次调控力度非同以往，国务院明确指出，“住房问题关系国计民生，既是经济问题，更是影响社会稳定的重要民生问题”，“对稳定房价、推进保障性住房建设工作不力，影响社会发展和稳定的，要追究责任。”这两点基本上显示出国务院对于房地产调控的决心和意志。　　　　由于房地产行业是电解铝消费的最大行业，一旦受政策调控影响，开发商的积极性必将受到打压，购房意愿在房价下跌的预期下也有可能延迟，那么新屋开工面积、施工面积、竣工面积这一系列的链条都将受到负面影响，短期内势必影响到电解铝的需求。　　　　我们在探索去年铝价上涨的原因中，基本上可以总结出以下几点：第一点，政府的意志对铝价的复苏起着至关重要的作用。2008年遭受经济危机影响，铝价大幅下跌，跌到年末才告终结。年末发生了一件对中国电解铝行业很重要的事情，那就是政府主动对电解铝进行收储。从事后来看，政府的出面收储决定了铝价的止跌之势，这件事也充分显示出政策性力量的作用。政府所释放的大量的流动性对于推动包括电解铝在内的商品价格的上涨作用，也可以在广大投资者当中达成广泛共识，这一点也可以作为政策性力量的重大佐证。2009年铝价上涨的第二大理由是房地产和汽车行业的繁荣，尤其是2009年6月份新屋开工面积和销售面积实现同比增长，汽车销售量也不断的走高，下游需求行业的蒸蒸日上无可置疑的推动了整个行业对铝价的乐观预期。年末的一段上涨行情则是与能源价格上涨，低碳经济等等成本上涨因素密不可分。　　　　从这段历史回顾中我们可以看出政策性力量在铝价走势当中所扮演的角色之重。政府诚然未必有意于控制铝价，但其一举一动却无不牵动着铝价的走势。过去一年中是这样，那么在整个经济体制、政治体制尚未发生重大改变的未来，我们仍旧还可以相信政府的力量将是影响铝价走势的重要参考因素。　　　　电解铝产能过剩是行业内达成的广泛共识，但是在本身产能过剩的前提下，中国的电解铝产能却还是一扩再扩。据统计，今年新上马的产能将达到400万吨，2010年的产能将达到2200万—2300万吨，结构调整势在必行。我们同时也了解到单单依靠行政性命令去进行产业调整实际上要面临一些大大小小的困难：比如可能牵扯到地方政府利益，就业问题，等等。如果铝价下跌，将一部分成本较高的铝厂清除出局，实际上可能是一种更加有效的手段来实现产业结构调整的目的。2008年和2009年政府一直没有做这个事情，但是这样的结果未来有可能成为政府的一个选项。　　　　货币政策也是影响铝价的重要因素。2009年铝价的大幅上扬与当年宽松的货币政策引发的泛滥的流动性有着密不可分的联系：2009年货币供应节节升高，广义货币与狭义货币的同比增长都是呈现一路上扬趋势；新增贷款也是在2009年的年初达到了令人咂舌的巨量。在铝价上升过程中，宽松的货币政策功不可没，而在铝价转涨为跌的过程当中，也会发现和货币政策的紧密联系。2010年1月7日，央行发行期现91天的票据，发行量为600亿元。值得关注的是该票据的利率上升了4个基点，这一天成为了铝价的转折点。从2010年货币政策的定性上来看，尽管宽松的货币政策不会快速退出，但是政策的主基调却明显从放松向紧缩转变，无论是货币供给增速的回落，还是新增贷款的降低，抑或是公开市场的流动性回收均可以看到这个迹象。　　　　总体而言，无论是从产业政策还是货币政策来看，对于今年的铝价都是不利的。对于铝价支撑的政策面因素只是在电价上涨成本推动的预期下得到实现，但是未来铝行业的亏损很可能要维持一段时间：落后产能的问题势必要得到解决。　　　　自上周开始，铝价再度走入了一个横向盘整的区间。沪铝主力合约1008上周在15700元/吨上下波动，LME铝价则在2100美元/吨上下起起落落。而周五LME铝价暴跌的行情再度预示着本周铝价可能再度陷入新一轮的下跌行情。

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