西部基建及水泥股路演总结:重申推荐,建议继续逢低买入

　　投资提示:　　　　我们的西部基建(建材/钢铁)行业三周路演结束,相关股票近期持续表现,其中祁连山、天山股份创历史新高,青松建化接近历史新高,冀东水泥、海螺水泥也创本轮反弹新高。　　　　尽管近期水泥股大幅跑赢大盘,但我们认为水泥股可能逐渐成为投资者回避宏观风险,追求确定性过程中,在周期股中的最好选择之一。水泥价格及盈利的持续走强,近期政策面的利好将支持水泥股在周期股中继续表现突出。建议继续逢低买入。　　　　我们的推荐主要源自两组报告:1)7月12日开始西部联合调研,在此基础上发表的“西北-未来五年投资热土”及相关公司深度报告,重点推荐西部基建股“四大金刚”:祁连山、天山股份、青松建化、八一钢铁;2)8月24日观点聚焦:“东西部水泥价格上涨蔓延”,重点推荐水泥行业“西部成长组合”:祁连山、天山股份、青松建化;“东部受益组合”:海螺水泥、冀东水泥。　　　　理由:　　　　路演过程中投资者对西北水泥股的基本面普遍认同,但我们更加乐观认为:目前西北基建投资正在迅速启动,未来基本面将不断超预期;东部水泥股则将在近期地方政府节能减排努力下,今年下半年盈利超预期。　　　　新疆下半年投资增速将显著加快,FAI增长将从上半年的20%提高到全年的25%,明年投资增速30%以上。最近两天新疆乌鲁木齐水泥价格上涨20元/吨印证了我们的观点,我们再次重申,受益于援建资金到位、强劲的基建需求启动,今年下半年至明年,新疆水泥价格及盈利将处于持续上升通道中,水泥股盈利超预期将成为股价的推动力。　　　　华东地区的拉闸限电可能会持续到四季度旺季,下半年水泥价格将超预期。此次限电涉及面较广,浙江、安徽、江苏、江西、湖南各省都有涉及,由于上半年单位GDP能耗未下降,要实现全年平均下降4.4%的目标,下半年压力较大,我们预计限电可能会持续至四季度,从而使供应不足的状况在旺季持续。　　　　水泥股的成长性:　　　　1)不同于其它周期性行业,水泥行业具有突出的地域性,东部需求放缓的同时,中西部迎来中长期发展机遇;　　　　2)即使行业整体增速放缓,淘汰落后及行业整合使大水泥仍保持很好的成长性。由于落后产能能耗成本高,效率低,水泥行业的淘汰落后近几年在各行业中一直是最有效的;　　　　3)祁连山、冀东水泥保持40-50%的年均增长,数年高增长后的海螺水泥和中国建材仍能达到20%的增长。　　　　政策面利好:　　　　1)地方政府为完成节能减排目标的努力;2)淘汰落后产能企业名单;3)水泥新建项目停止审批;4)保障性住房的推进;　　　　5)十二五规划下半年讨论;6)国家支持西部大开发战略等。中国国际金融有限公司

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