水泥行业兼并重组将会加速 推荐两股

    报告要点　　　　近日我们参加水泥商情网主办的西部水泥大会，主要内容如下：　　　　第一，预计今年会有180条新线建成投产　　　　去年投产生产线176条，熟料产能19490万吨/年，水泥产能25337万吨/年，假设新投产的生产线平均规模不变，今年投产的熟料产能将达19933万吨/年，水泥产能达25912万吨/年。　　　　水泥行业的运行与我们之前的预测十分吻合.我们在09年12月16日的《10年投资策略：在弱势均衡中寻找机会》中预测：　　　　10年水泥产能增量2.7-2.8亿吨，产量增速为11-13%，水泥行业将在10年维持弱势均衡。　　　　实际运行情况：　　　　新增产能约2.6亿吨，产量仍将维持两位数的增长，即达1.6亿吨以上，算上淘汰落后产能1亿吨，恰好实现边际供求平衡。　　　　第二，行业的兼并重组将会加速　　　　政策出台将鼓励兼并重组　　　　新的《水泥产业发展政策》已经修订完毕，并通过十大部委会签，相关部门将择机公布。《水泥产业发展政策》的一项重要内容是积极支持和鼓励企业间的兼并重组。　　　　2006年版《关于水泥工业结构调整的指导意见》：水泥企业前10户集中度2010年底要达到30%，前50户集中度要超过50%。　　　　在新版《政策》：到2015年，前10强企业的水泥产量占全国水泥总产量的比重达到35%以上，熟料产能比重达到50%以上。　　　　南方水泥整合浙江成效显现　　　　到2009年末，浙江南方拥有56条新型干法窑生产线，熟料产能3953万吨，占浙江总能力的54.85%。她与红狮、红火、建德海螺等四家企业的产能占71.4%。　　　　目前浙江的供求关系基本平衡，水泥价格稳中有升，标志着水泥市场正逐步走向成熟。浙江的模式：协会由协会组织，政府支持，浙江南方带头，各大企业协同，中小企业积极参加的行业自律模式。　　　　祁连山将进一步整合甘青市场祁连山制定的目标是到2012年水泥产能3000万吨，其中甘肃2200万吨，青海800万吨。目前总产能2000万吨（包括在建的），其中甘肃1600万吨，青海400万吨。甘肃缺口600万吨，青海缺口400万吨，未来主要依靠兼并收购实现。　　　　第三，维持行业“中性”评级　　　　看好天山股份、祁连山目前水泥行业的运行情况与我们之前的预期基本相符，维持行业的“中性”评级。　　　　新疆由于基建需求启动，水泥产能未能及时跟上，价格大幅上涨，天山股份受益维持“推荐”评级；祁连山下半年兼并收购与业绩都有望超预期，维持“推荐”评级。

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