水泥巨头受累央行加息 行业扩张导致高负债

　　央行3年来的首次加息，让原本就利润低迷的水泥行业几家欢喜几家愁，已经上市的大企业有望抓住机会进一步兼并中小企业。　　　　“加息对于所有的企业都是一样，融资成本都会增加。不过负债率高的企业压力更大一些，主要依靠贷款的企业压力会比较大。”中国建材所属的南方水泥常务执行副总裁张剑星日前接受采访时表示。　　　　最近几年来，水泥是一个典型的资本运作型产业。自从国家施行适度宽松的货币政策之后，中国建材集团、中材集团、冀东水泥等几家大型水泥公司，借助于低成本的资金优势，大规模在全国范围内进行收编。　　　　3年前，冀东水泥开始进行了大规模扩张，2000年至2009年产能复合增长率达32%，目前在建项目全面投产，水泥产能达到1.1亿吨左右。2010年，其产能增长了37%，2011年产能计划增长12%，两年复合增长24%。　　　　南方水泥的扩张更加迅猛。2007年，南方水泥才正式组建，成立3年以来，即重组了近150家水泥公司。截至今年6月30日，南方水泥的水泥产能达到了1.27亿吨。　　　　在快速扩张下，许多水泥企业的负债率开始大幅攀升。2008年、2009年和2010年上半年，冀东水泥的资产负债比率分别为50.46%、64.39%和68.25%。今年一季度，国内水泥制造行业平均资产负债率仅为46.19%。　　　　同时，冀东水泥的快速发展导致资本开支大幅增加，由于现有流动资金不足以支付日常大项支出，公司一般通过短期借款方式进行弥补，直接增加了财务费用。今年一季度，冀东水泥财务费用高达1.04亿元，压缩了盈利空间。　　　　为了缓解资金紧张局面，今年6月，冀东水泥发布公告称，计划向境外战略投资者菱石投资非公开发行1.35亿股，拟募资19.15亿元，但是目前尚未获得批准。　　　　冀东水泥董秘处一位负责人昨天告诉第一财经日报，此次加息对水泥的价格影响不是很大，主要对上市公司的股票会有波动。　　　　相对于冀东水泥，南方水泥快速扩张的资金，主要来源于中国建材多次股市增发融资。目前，南方水泥总资产超过400亿元，销售收入超过250亿元，吨水泥盈利年复合增长率达到20%。　　　　今年二季度，水泥产业利润总额为138.9亿元，虽然同比增长21.9%，但销售利润率只有5.8%。　　　　有些分析师较为乐观。中投证券分析师王钦告诉第一财经日报，此次加息对水泥行业总体影响不大，虽会提高贷款成本，但主要看行业景气度，预计未来两年景气度有上升可能。　　　　张剑星认为，此次加息进一步提高了中小企业的融资成本，总体上有利于大型企业的扩张。

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