贺国文：明年水泥供给将发力

　　为全面把握2011年中国资本市场的发展趋势，探讨投资策略，国金证券于2010年11月29日在上海东锦江索菲特大酒店举办的“国金证券2011年投资策略报告会”今日如期召开。国金证券建筑建材行业研究员贺国文认为明年水泥供给将发力。　　　　贺国文：进入到10月份以来，华东水泥价格已经是创了近6年的新高，而且这个价格已经超过了西北价格，数据印证了我们的观点。我们在年度做了非常详细的分析，比如说华东市场，整个市场容量4亿吨，明年新增产能只有2000万吨，考虑淘汰的话，明年几乎没有产能增减。也就是说明年的供给将是主要发力的一年，分区域来看的话，是从东部往中部逐步向西部靠拢。　　　　所以我们最先关注东部的水泥，这是我们主要的观点。在这个观点上主要是两个问题，一个是限电结束之后，会不会对明年造成影响。我们认可这一轮水泥价格的成长跟限电有关，是节能减排把供给的减法提前做了。无非是将未来一段时间内将水泥的产能做一个减法，从这个层面来看，华东有很多的产能已经恢复，而目前的价格还在不停的上涨，目前的库位还是空的。所以我们的逻辑没有问题。明年的收益率还会进一步的验证我们的逻辑。华东的水泥股明年一定会有大机会，我们的定义是EPS和PE有双重提升的机会。　　　　第二个问题，马上进入到1季度，华东的水泥价格会不会降，肯定会出现季节性的调整，这是一个正常的季节性的表现但是目前的价格在500-600元之间，如果说按照尽其所做的调研情况，虽说出现一定的回调，但是都会远远超出今年年初的价格，这背后的逻辑是明年华东的季报和半年报会远远超出市场预期。有一些关键的数据，我们报告当中也有。我们拿09年上半年的煤炭方面对供给面逻辑的体现，包括对未来的兑现，我们得出的结论是非常坚决的，供给面一定会为大家的带来水泥行业的超额收益。我们从来没有那么坚决过，推水泥是把命运掌握在我们自己手上，只要经济不出现负增长，我们的行业利润增长就没有问题，而且目前的时点是处于反通胀和货币紧缩的情况下，这给我们提供了非常好的机会。所以我们的观点很坚决。

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