水泥行业：全面复苏仍不确定 区域过剩恐将蔓延

行业运行分析 　　全国城镇固定资产投资同比大幅增长稳定了水泥行业的需求,1-7 月全国城镇固定资产投资完成95932.01.亿元,同比增长32.94%,超过去年同期27.27%的增速。 　　受房地产投资拉动的水泥需求,出现显著回升的预期尚不明确。1-7 月房地产开发投资完成17720.00 亿元,同比增长11.56%,增速自2006 年来首次下滑,与去年同期相比下降19.33 个百分点;房屋新开工面积5.50 亿平方米,同比下降9.1%。 　　1-7 月全国水泥出口量为955 万吨,同比大幅减少42.8%,而7 月出口量环比增速再次出现回落,预计全年的出口形势难以出现快速好转。 　　1-7 月全国水泥产量为87791.80 万吨,同比增加14.39%,产量继续受基础设施建设和房地产复苏的拉动,同比增速已接近2007 年的水平。产量在各区域间增长不平衡,占市场份额最大的华东地区同比增速仅为6.14%,而其它区域都实现了两位数的同比增长;西南和西北是今年最被看好的两区域,同比增速分别达到29.30%和21.26%。 　　1-7 月全国平均水泥价格为每吨367 元,同比增长9.7%。水泥价格在二季度保持了总体徘徊的态势,在产能过剩可期的背景下,很难实现向上的突破。水泥价格呈现“东低西高”的格局,西北、西南地区价格高于全国平均水平,西北、东北地区价格环比增速高居各区域之首;西南地区产能过剩的不良后果开始显现,价格连续出现环比下跌。 　　1-7 月动力煤价格近年来首次出现同比负增长。山西优混动力煤1-7 月平均平仓价为每吨575.10 元,同比下降15.6%;大同优混动力煤1-7 月平均平仓价为每吨609.04 元,同比下降17.1%。考虑到成本专家能力,预计未来煤价向下调整的压力仍然较大,利好于下半年水泥行业的整体盈利水平。 　　行业动态点评 　　1-7 月全国水泥行业新增产能近18.8 万吨/日。7 月新增产能约为3.9 万吨/日,环比增加157%,7 月投产事件9 起,环比增加13%,新增产能与投产事件数的环比增速反映了小产能项目有紧缩之势。产能过剩的局面将在2010 年加剧。 　　1-7 月,西南地区新增产能近2.89 万吨/日,占全国新增产能的18%,而西南地区投产事件17 起,占全国投产事件数的29%。新增产能与投产事件数所占比例的不对称反映了小产能项目有回头之势。预计受产能过剩及行业集中度较低的影响,西南市场的价格将继续回调,而未来行业洗牌不可避免,利好于大型水泥企业。

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