煤炭行业月报：煤价仍将基本平稳，但股价受政策微调的影响

动力煤小幅上涨。8 月31 日山西优混煤的平均平仓价为575 元/吨,小幅上涨5 元/吨。秦皇岛煤炭库存为495 万吨,比7 月底下降了31.6 万吨。8 月份直供电厂日均耗煤量为207.8 万吨,环比上升0.8%,同比上升14.2%;而直供电厂煤炭库存下降到2988.9 万吨。另外,8 月26 日秦皇岛-广州运价指数上升至1330.8,月环比上升33.9%。 　　炼焦煤价格基本持平。市场交易价格基本持平,如开滦矿区的焦精煤价格稳定在1150 元/吨;而山西焦煤集团的焦精煤报价上调了100 元/吨,达到1125 元/吨,基本与市场价接轨。 　　无烟煤价格基本稳定。09 年8 月31 日阳泉洗中块价格为915 元/吨,周环比不变,月环比下跌1.6%。09 年8 月31 日阳泉喷吹煤价格为820 元/吨,周、月环比不变。 　　煤炭市场展望: 　　动力煤价格将比较平稳。9 月中下旬之后,夏季用煤高峰即将过去;但与此同时,60 周年国庆即将来临,另外8月24 日山西省晋中市发生了14 人死亡的煤矿事故。因此,预计地方政府会进一步加强对煤矿安全的监管,煤炭供给受到影响,我们看到8 月份山西省日均商品煤产量142.5 万吨,比7 月份的149.2 万吨环比下降了4.5%。11月份之后,煤炭供应将会有所恢复,而此时煤炭需求也会受到冬季取暖用煤的拉动。 　　炼焦煤价格近期将平稳,未来仍有上升可能。目前焦煤价格并没有反映7 月底8 月初的钢材价格大涨,因此8月中旬之后的钢价回落对焦煤价格的压力也不大。如果今年底明年初钢材价格在下游需求拉动下反弹,炼焦煤价格仍有上调空间。 　　煤炭业整合值得期待。山西省煤炭资源整合正在紧锣密鼓地推进,虽然也会面临很多困难,但正如我们5 月份《煤炭业整合提高行业抗风险能力》中提到的,煤炭行业整合乃是大势所趋。8 月28 日,发改委、安监总局等14 部委联合发布了《关于深化煤矿整顿关闭工作的指导意见》,也在力推煤炭行业结构调整。 　　投资建议: 　　政策微调影响煤炭股价表现。8 月份以来对流动性的担忧导致投资者对风险厌恶程度增加,转向防御性品种。8月26 日,国务院研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设,涉及产业包括钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备等。这在短期内也会影响到投资者对大宗商品行业股票的信心。 　　A 股市场:煤炭板块的09 年PE 大约为18.9 倍,处于15~25 倍合理估值区间的中枢位置。但在市场调整时期,不排除下探合理估值的下限。在公司选择方面,近期我们倾向于防御性品种,一是龙头公司中国神华,公司业绩增长确定,09 年PE 为18.5 倍;二是兰花科创,09 年PE 仅为15.6 倍。而在市场企稳之后反弹时,则可以选择弹性较大、有资产注入空间的公司,如平煤股份、开滦股份和西山煤电等。 　　H 股市场:中国神华和中煤能源主要以合同煤销售占70%以上,业绩确定性强,因此在市场面临波动风险时更具有防御性。我们对福山能源中长线仍然看好,但短期内可能受到钢铁价格下跌的不利影响;兖州煤业以现货销售为主,业绩和股价波动风险也相对较大。

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