经济继续向好，房地产投资快速跟进

14日发布8月份宏观数据点评表示，经济继续向好，房地产投资快速跟进。 　　国家统计局公布8月份宏观经济数据： 　　1-8月份，规模以上工业增加值同比增长12.3%，增速比7月份加快1.5个百分点。 　　1-8月份，城镇固定资产投资112985亿元，增长33%，比上年同期加快5.6个百分点，比1-7月份加快0.10.7个百分点。其中，国有及国有控股完成投资48729亿元，增长39.9%；房地产开发完成投资21147亿元，增长14.7%。 　　8月份，居民消费价格同比下降1.2%(上年同月为上涨4.9%)，比上月降幅缩小0.6个百分点。工业品出厂价格同比下降7.9%(上年同月为上涨10.1%)，降幅比上月缩小0.3个百分点。 　　8月份，社会消费品零售总额10116亿元，同比增长15.8%，比上年同月回落7.8个百分点，比上月加快0.2个百分点。 　　国信证券评论如下： 　　房地产投资快速跟进 　　1-8月份，城镇固定资产投资112985亿元，增长33%，基本维持与上月同样的增速；但是1-8月全国完成房地产开发投资21147亿元，同比增长14.7%，增幅比1-7月提高3.1个百分点。市场担心1-7月份房屋新开工面积较去年同期下降9.1%，从而判断房地产投资将在房地产价增量跌的形势下将有所下降，而且认为政府为了抑制房价的快速上涨，将有所改变上半年对房地产业的政策支持。国信证券认为房地产投资在上半年超预期的销售状况下，行业的库存下降较快，房地产企业加快并上调下半年新开工竣工量，是必然的结果；而且，政府暂时绝无可能会改变房地产业的支持政策，因为积极财政政策的最终目的就是带动民间投资的跟进，而房地产业将是被寄予希望最大，也是对经济的复苏以及平稳增长拉动最有力量的行业。 　　三季度的投资，由于政府投资在三季度略有趋缓，因此投资增速不可能如上半年的高增长，三季度投资中，房地产将作为重要的新增量，从而支持投资维持在高位增长。 　　从房屋新开工面积来看，1-8月份为6.31亿平方米，同比下降5.9%，降幅比1-7月缩小3.2个百分点；新开工面积同比下降国信证券认为很正常，因为房地产企业在消化前期的成本很低的土地储备的同时，地价的上涨将会导致房地产投资金额虽然增长，但按面积计算，一定是下降的，同样，房地产对经济的拉动，经过最近几年的地价大幅度上涨后，对经济的拉动必然降低。 　　1-8月，中央项目投资10053亿元，同比增长22.3%，地方项目投资102932亿元，增长34.2%。增速继续下降，而且增速均远低于上半年的28.6%和34.1%。三季度政府主导项目投资的下降实属正常，积极财政政策的主要目的就是要刺激私人部门投资的跟进，四季度如果房地产业的投资能带动私人部门的投资跟进，政府的投资计划也将会低于计划。 　　工业生产有所加快，中游制造业生产加快 　　8月份，规模以上工业增加值同比增长12.3%，比上年同月回落0.5个百分点，比7月份加快1.5个百分点。工业生产连续四个月增速加快，说明了微观主体的形势已经在政府经济刺激计划带动下，开始稳步好转。从发电量来看，发电量3443亿千瓦时，同比增长9.3%，也从结构上反映了发电量指标与工业生产的指标之间的修复，这意味着中游行业制造业的生产已经在加快反弹。 　　从行业增加值来看，也验证了这点，8月份，39个大类行业全部保持同比增长。其中，纺织业增长9.8%，化学原料及化学制品制造业增长18.2%，非金属矿物制品业增长17.3%，通用设备制造业增长12.0%，交通运输设备制造业增长26.7%，电气机械及器材制造业增长13.0%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长4.8%，电力热力的生产和供应业增长6.8%，黑色金属冶炼及压延加工业增长13.3%。以上这些中游制造业，增速均快于上月。 　　CPI环比大幅上涨 　　CPI同比数据完全掩盖了两个事实：一是8月份CPI环比大涨0.5%，二是食品价格的连续上涨。未来一段时期内，应密切关注食品价格中肉价的上涨，以及对其他食品的连带作用。 　　从同比数据来看，食品价格上涨0.5%，非食品价格下降2.0%。八大类商品价格有三种上涨五种下降。下降三大类有，交通和通信类价格同比下降2.9%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比下降0.9%，居住价格同比下降5.4%。 　　粮食价格稳步上涨，猪肉价格下跌态势完全逆转 　　3月份以来，CPI(粮食)涨幅一直稳定在5%以上的水平。这一方面是由于国家为防止价格过度波动而影响产量，加强了对粮食市场的调控；另一方面，近期国际市场玉米等粮食期货价格上涨，带动了国内粮食价格上涨。受去年基数开始大幅减弱以及近期价格上涨等因素的影响，6月份猪肉价格下降触底，7月份降幅收窄。具体来看，7月份CPI(猪肉)同比增长-27.5%，与上月相比降幅收窄了4.3个百分点，从商务部和发改委实时监测数据来看，猪肉价格继续上涨，8月份猪肉价格继续收窄，预计9月份猪肉价格的上涨将更大地体现在食品价格统计中。 　　白酒消费税提高、自来水涨价，但对CPI、PPI影响幅度有限 　　7月25日，国家税务总局登出了《关于加强白酒消费税征收管理的通知》，规定自8月1日起，生产企业给销售单位的白酒，若消费税计税价格低于销售单位对外售价70%的，税务机关应核定最低计税价格。假如白酒总体上调10%，国信证券估算对CPI的影响大约为0.5个百分点左右。7月份CPI(酒)同比指数增幅维持下滑态势，预计未来几月消费税调整作用将逐步显现。总体而言，白酒消费税调整对CPI影响幅度较小。 　　近期全国形成了一轮自来水提价浪潮。上份月报对此进行了深入分析，结论是对CPI、PPI影响有限。从8月份的数据看，PPI(水的生产与供应业)同比增长3.2%，增幅比上月提高0.3个百分点。但考虑到水价调整已引起国家发改委的重视，即使水价上调，预计涨价幅度有限。 　　PPI连续五个月环比上涨 　　8月份，工业品出厂价格同比下降7.9%，降幅比上月缩小0.3个百分点；1-8月份，工业品出厂价格同比下降6.4%(上年同期为上涨8.2%)，降幅比1-7月份扩大0.2个百分点。其中生产资料出厂价格同比下降9.7%，，生活资料出厂价格同比下降1.9%。8月份，工业品出厂价格环比上涨0.8%，已连续5个月环比上涨。 　　上月报国信证券提到，根据PPI预警图国信证券发现，4月份以后大批加工制造业行业价格指数进入负增长区间，具体包括，家具制造业、印刷业和记录媒介的复制业、文教体育用品制造业、医药制造业、橡胶制品业、非金属矿物制品业、专用设备制造业、通用设备制造业、交通运输设备制造业、燃气生产和供应业。由于上述原因致使8月份PPI同比增长-7.9%，虽然跌幅有所收窄，但继续维持同比大幅下跌态势。需要注意的是，在能源原材料同比降幅收窄的带动下(以石油天然气开采业为例，与上月相比本月降幅收窄5.2个百分点)，新涨价因素增长0.1%，实现今年以来的首次正增长。

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