建筑行业：关注明年增长确定、目前估值便宜公司

8 月当月基础设施投资增速较上月略升、单月仍维持3.8 万亿高位。 　　8 月基础设施投资累计同增49%(上年同期18%)、上月50%,8月当月基础设施投资同比增长44%(上年同期22%)、上月43%。 　　8 当月水利、电力投资增速较上月略升,交通、教育略降。8 单月投资增速:电力35%(上年同期39%)、上月22%,交通51%(上年同期12%)、上月57%,水利46%(上年同期34%)、上月41%。 　　8 月铁路投资增速略降并低于上年同期、但仍维持单月较大规模。 　　铁道部统计8 月单月铁路基本建设投资466 亿元(高于今年以来单月平均值368 亿水平),同增43%(上月同增78%、上年同期175%)。 　　上年 7 月基础设施投资增速突起、10 月后再次加速,对应今年7-8月投资增速略降,但仍维持单月较大投资规模。预期10 月后基础设施投资增速将再次回落,进入绝对规模增加同比增速回落通道。 　　8 月房地产销售、新开工面积增速均较上月大幅提升。8 单月房地产投资同增35%、购置土地面积下降22%、新开工面积同增24%(上月0.3%)、施工面积同增39%、商品房销售面积同增85%。 　　目前披露大额新签合同最多企业为中铁2069 亿、铁建1511 亿元。 　　中铁二局318 亿、葛洲坝160 亿、上海建工81 亿、中材国际81 亿、龙建股份60 亿、隧道股份81 亿、粤水电43 亿、龙元建设30 亿元。 　　经过前期超跌反弹,市场再次进入对政策调整观察博弈期。“明年增长确定、目前估值便宜公司”再次引起市场关注。我们对覆盖16 家重点建筑公司按目前PEG 排序,考虑明年业绩增长30%左右。 　　PEG 较低公司中铁二局、浦东建设、中国铁建、葛洲坝,明年业绩增长分别有75%、56%、28%、31%,均属基建类涉及地产业务。 　　PEG 略高但2010 年增速快的公司有精工钢构31%、隧道股份26%。 　　目前 2009 年PE 宏润建设16 倍和中国铁建18 倍已经低于20 倍(低于目前大盘估值22 倍)。中材国际、中国中铁2009 年PE 目前是20 倍,亦低于大盘水平。这个估值区间已经具有相对安全边际。 　　该市场背景下坚持三个策略:(1)目前主要配置“明年增长确定、目前估值便宜”公司作为防守;(2)适度配置中材、中工等全球经济复苏主题;(3)适度配置宏润建设、龙元房地产投资复苏主题。

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