玻璃及玻璃制品业:10月“价格差”再升,新能源推波助澜

投资要点:  　　10月BMI 汇总企业浮法玻璃价格77.7元/重量箱,环比9月上涨4.5%,同比上涨21.6%,与08年9月高点一步之遥。10月普通平板玻璃价格73.8元/重量箱,环比9月上涨6.3%,同比上涨25.6%。 　　BMI 玻璃价格自今年1季度探底后,已连续拉升数月,浮法和普通平板价格均超过去年同期,并不断创出新高,1-10月重点联系玻璃企业浮法和普通平板玻璃平均价格分别累计上涨26.3%、27.0%。 　　CPCIA 汇总企业10月吨纯碱价格1250元,环比9月上涨2.5%,同比下降38%。9月吨重油价格3250元环比9月上涨5.2%,同比下降21%。“重油+纯碱”环比涨4.4%,同比上年同期下降31%。 　　我们计算10月“玻璃-纯碱与重油价格差”31.0,环比9月上升0.1%,同比增加407%。在9月价格差环比8月下降之后,10月因玻璃价格再次大幅上升价格差再次环比回升,06年以来仅次于今年8月。 　　10月BMI 重点玻璃产量2724万重量箱,同增4.8%;销售玻璃2859万重量箱,同增8.5%。10月玻璃销售率为105%,比上月增加3个百分点。月末玻璃库存1370万重量箱,比上年同期下降33%。 　　10月BMI 重点玻璃产销量环比9月均增加,当月销量亦高于产量,而当月库存环比9月亦有下降。累计产量同比降幅亦比上半年缩小,这意味着需求好转和部分之前停产产能复产,但价格依旧坚挺。 　　国家统计局披露的9月全行业出口量和值同比下降39%、44%,玻璃出口仍处于下降通道,但全国产量累计同比开始为正值,这完全来自国内需求拉动。国际市场需求则为2010年提高需求边际补充。 　　11月3日温家宝人民大会堂发表《让科技引领中国可持续发展》的讲话,刺激新能源股价、南玻和金晶上周亦开始上涨。近期预期奥巴马访华、哥本哈根会议等事件再次引致新能源主题蠢蠢欲动。 　　玻璃投资逻辑依旧是:近期新能源主题再次蠢蠢欲动、房地产复苏驱动国内玻璃需求复苏、国际经济好转驱动玻璃出口好转、纯碱和重油价格低谷助于盈利提升。主要推荐南玻、金晶科技、福耀玻璃。 　　维持之前谨慎增持评级。耀皮玻璃、三峡新材、方兴科技仅建议适度关注。风险是:(1)新能源导致玻璃相对估值高;(2)纯碱和重油价格上涨超出预期,而玻璃因房地产波动价格上升低于预期。

材料价