2010年基础化工投资策略:复苏在望,景气提升估值

目前化工行业的复苏仍处在浅层状态,从产能利用率及盈利能力来看,产能过剩、开工不足的现象存在于一些子行业中,很多产品盈利能力也未恢复到正常水平,但无需疑问的是化工行业正在复苏中。 　　2010年我国经济将维持较快增长,地产、汽车等行业将继续火爆。作为中游制造业,2009年化工行业复苏程度显然落后于下游消费品,这主要在于复苏传导需要时间以及行业产能总体过剩。2010年在内外需回升的拉动下,化工行业景气有望进入新一轮稳步上升期,产品价格也将进入上升周期。 　　从我们重点跟踪的优质公司来看,这些公司2010年PE 估值在17—25倍,仍属于合理水平。历史经验表明化工股在行业景气上升阶段PE水平也会提升,能够享受估值溢价。2010年国内外宏观经济的继续恢复带动化工行业继续复苏,化工股的估值水平仍有提升空间。 　　具备低成本快速扩张能力,高性价比产品,及一定品牌优势的企业将在经济复苏阶段获得快速发展。改性塑料、炭黑、聚醚下游主要为家电、汽车,自身行业符合以上特征,其中优势企业具备低成本扩张的能力,2010年值得重点关注。 　　稀缺资源、技术壁垒、成本优势、领先服务、低碳&新能源是永恒的投资主题,此类公司竞争优势突出,差异化程度高,周期性相对较弱,盈利稳定性更强,成长性更快,行业产能、供需和开工情况相对更好,在化工这个传统的周期性行业中理应享受更高的估值。 　　下游的淡旺季及农化行业自身的季节性特点使化工行业投资也形成了季节性特征,把握淡旺季能让投资效率更高,节约时间成本。上半年的春耕带来化肥、农药需求旺盛和价格上涨;二、三季度家电、纺织、建筑等行业进入旺季,带动相关原材料量增价涨;四季度化肥淡储、枯水期磷化工品涨价给化肥、磷化工带来投资机会。 　　公司方面,推荐烟台万华、黑猫股份、华鲁恒升、华昌化工、盐湖钾肥、红宝丽、兴发集团、浙江龙盛、金发科技、双环科技。重点关注江苏国泰、新安股份、云天化、德美化工、三友化工。

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