政策渐退不改房屋热销,供应渐增提升企业盈利

2010年,刺激需求的政策缓慢退出,不会以颠覆行业景气为代价。我们认为按揭利率下限不会提高,但执行会逐渐严厉,住房交易营业税的优惠也会在年底取消。但刺激政策退出不会颠覆行业景气,一季度流动性会适当恢复。 　　我们认为,限制供应的政策将有方向性改变。扩大供应有利于增加地方财政收入、拉动投资及平稳房价。2010年,预期各地方政府开始加速供应土地。 　　价格和销量稳中有增。资金压力几乎不存在,使得房价短期内难出现下降;刺激需求政策退出缓慢,销售速度正常,供应适当增加,二手房销售火热和开发企业理性涨价,都确保了销售量在长期维持高位。 　　开发成本逐渐回归理性,行业盈利空间改善。我们认为,加速供地将使2010年地价不致疯狂,而开发成本稳定有利于缓解行业毛利率下降的压力。 　　市场集中度继续提升。凭借规模优势,尤其是上市融资平台,我们相信行业的集中度仍将提升,一些中小项目公司会在总价较高的土地市场面前逐渐消亡,上市公司表现将强于行业。 　　风险提示:刺激需求政策在一季度前快速退出,流动性干涸。 　　维持行业“强于大市”的投资评级,推荐“保荣亿合”组合。2010年,我们仍兼顾成长性和安全性,重点推荐保利地产、荣盛发展、亿城股份和合肥域建的组合。

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