水泥制造:3月中旬入旺季 静待淘汰落后细则

摘要: 　　2009年水泥价格:大部分区域从1月跌到3月,部分区域4-5月价格旺季小幅反弹,之后大部分区域再次下降,进入9月后大部分地区开始再次进入旺季提升。上半年实质性提价从4月开始。 　　2010年水泥价格与2009年同期相比有所不同,即大部分地区价格稳定、仅少数部分地区价格下降:一是因为煤炭价格今年呈高走趋势支撑水泥价格;二是2009年下半年新开工项目需求支撑。 　　2009年1-3月全年大部分地区煤炭价格处于下降通道,自2009年9月以来煤炭价格处于上升通道、大部分地区煤炭价格开始趋于走高,2010年1月秦皇岛煤炭价格创2008年11月以来新高。 　　2010年以来因大部分地区水泥价格稳定、少部分地区水泥价格下降,而同时煤炭价格大部分地区趋于走高、少部分地区煤炭价格稳定,这导致“水泥煤炭价格差”环比逐月走低、呈现淡季特征。 　　春节前后水泥价格基本稳定未变,因春节因素暂时止住了连续5周价格下降。大部分地区煤炭价格连续3周稳定,秦皇岛煤炭价格连续3周下降。本周“价格差”止住了连续数月下降开始反弹。 　　考虑民工春节正月15后才大规模返程和天气温差等因素影响,预期3月中旬后水泥将进入需求旺季,受09下半年新开工项目拉动需求仍向好,预期3月中旬-5月价格稳定或上涨概率大于下降。 　　近期水泥股价几近同步于“水泥煤炭价格差”回落,我们预期3月中旬后“水泥煤炭价格差”将趋于稳定回升。除货币政策仍有压力外,水泥行业本身3月中旬-5月景气度将好于1-3月上旬。 　　在此淡旺季转换期间,水泥行业机会更多体现为主题性的阶段性机会,如两会若涉及建材下乡和新农村建设、新疆政策区域、淘汰落后细则颁布等,近闻水泥淘汰细则将逐步兑现前期政策承诺。 　　“建材下乡”主题首配江西水泥,“淘汰落后”主题首配冀东水泥和塔牌集团,“区域振兴主题”首配青松建化和天山股份。海螺水泥华东和两广地区淡旺季区分明显,亚泰集团区域供需关系好。 　　水泥1季度同比“价格差”数据更重要、2季度环比“价格差”数据更重要,更反映景气度趋势,因1-2月春节时间错位3月数据同比更可比。淡旺季转换期间机会更对体现为政策主题阶段性。

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