价格低迷 有色金属半年报整体业绩下滑

有色板块，曾经是本轮牛市最炙手可热的板块，也是诞生超级大牛股最多的板块，不论是云南铜业还是中国铝业，不论是宏达股份还是驰宏锌锗，都是去年此时每位投资者心中的最佳投资品种。然而进入2008年，随着沪指从5500点开始持续暴跌，而这些大牛股的股价也开始高台俯冲，宏达股份半年跌幅近90%，云南铜业半年跌幅达70%，中国国铝业半年也跌去了65%。

    昨日（8月29日）的市场明星而今也迅速变成了市场的“弃儿”，各路基金仓皇出逃，散户投资者拦腰斩仓。到底是什么原因让有色金属短短一年时间就发生了如此翻天覆地的变化，或许我们通过有色金属行业2008年中期报告能找到一些端倪。

    中期业绩出现分化

    进入2008年，随着有色金属行业周期性波动、产品价格大幅下降、成本原材料持续上涨等因素的集中爆发，整个有色行业上市公司的业绩开始出现分化。

    已发布中报的有色金属上市企业超过18家的净利润与同期相比出现一定程度下降。其中云南铜业下降29.46%，云铝股份下降43.62%，甚至曾经的第一绩优股驰宏锌锗下降幅度也达到61.21%，锌业股份下降幅度更是高达268.81%，其他如南山铝业、贵研铂业、中孚实业、关铝股份、厦门钨业、常铝股份等都出现了不同程度的下滑，而中国铝业也预计中期净利润同比下降50%以上。

    但有色金属行业中，黄金类上市公司仍具有高盈利性特征，净利润较同期都有大幅提升，山东黄金上升近435.00%，中金黄金也有145.55%的提高。

    其他如东阳光铝以485.70%的净利润同期增幅在有色金属板块中期业绩中夺魁，江西铜业、西藏矿业、包钢稀土等企业净利润也有大幅的提升。其余有色公司的中报业绩平稳增长，豫光金铅、紫金矿业、辰州矿业、铜陵有色等有超过20%的净利润增长。

    供过与求制约产品价格

    今年以来，各大宗商品由于供过于求，价格纷纷见顶回落。

    德邦证券有色金属行业分析师李晓红告诉记者，有色金属企业的利润大幅下滑，还要从供需关系来看，锌、铅等大宗有色商品可能在未来两年都将维持供大于求的局面。此外，这些企业目前面临的不仅是金属价格的下滑，还面临着国家宏观调控的诸多限制，例如资源税、节能减排政策都将成为压在有色金属类上市公司身上的一座大山，这些都将使得公司盈利能力大打折扣。

    下半年行业状况不会好转

    在上半年有色金属股价大幅下挫之后，下半年还有没有投资机会了？东方证券有色金属高级分析师施卫平认为，产品价格下跌对有色金属上市公司的业绩影响较大。从长期来看看，除了铜价依然较好外，铝、铅、锌的价格状况依然不容乐观。虽然今年以来整个有色板块跌幅较大，但从今年中报的市盈率，以及各上市公司净利润同期比较来看，行业状况并没有出现好转。下半年有色金属板块的投资还要看整个市场的趋势。

    中金黄金资产注入整体上市

    黄金股龙头中金黄金股上半年业绩大幅增长。业绩增长的主要原因是大股东中国黄金集团注入了优质资产，使公司销售收入、实现利润和矿产金的自给率大幅增加。另外金价的持续上升，也较大幅度提升了冶炼企业利润。

    2008年上半年公司实现营业收入87.15亿元，同比增长203.56%；实现利润5.78亿元，同比增长97%；实现净利润3.02亿元，同比增长145.55%；每股收益0.86元。

    业内分析师指出，中金集团正在陆续将集团公司其他矿山资产注入，预计未来两年公司仍将处于高速增长中。到2008年底，公司的矿产金生产能力有望达到15吨以上。近期中金集团还成功获得国内最大金矿甘肃省阳山金矿安坝里南段探矿权，该段的黄金储量高达162吨，中金集团曾表示待条件成熟后将把阳山金矿资产注入公司。该分析师还指出，资产收购速度的加快，也意味着集团公司正在加快黄金主业整体上市的进程。

    江西铜业受益铜价高位运行

    尽管受国际经济放缓和年初冰雪天气等不利因素的影响下，但江西铜业今年上半年仍取得了较好的经营业绩。

    半年报显示，公司上半年实现营业收入68.31亿元、净利润27.79亿元，分别比去年同期增长55.05%、35.05%；实现基本每股收益0.92元。主营业务中，有色金属营业收入同比增长78.21%；铜材加工营业收入同比增长24.24%；贵金属营业收入同比增加16.51%；化工及其他营业收入同比增长521.05%。

    国信证券分析师黄安乐在研究报告中指出，由于铜价持续高位运行，江西铜业的盈利能力将会得到进一步提升。

    锌业股份锌价下跌成本增加

    由于上半年国际、国内锌市场仍然低迷，锌价不断下跌，加之国内燃煤价格急剧上涨，公司贷款利息增加等因素，致使锌业股份产品成本提高和公司期间费用增加。

    公司中报显示，营业收入35.6亿元，同比下降27.26%，上半年净利润亏损近1.96亿元，同比减少268.81%，每股收益为-0.18元。预计2008年1月至9月净利润累计亏损约1.7亿元。

    公司目前锌的产能为37万吨/年，其中20万吨为火法竖罐炼锌，煤炭价格低时，这条生产线一直是公司的优势资源，但今年煤炭价格大幅上涨，公司的优势变为劣势，生产成本大幅提高。

    记者连线国元证券行业分析师姚春雷，他认为全球经济增长减缓，锌的消费需求增长降低，预计锌价未来两年仍将维持震荡走低的弱势走势，加之公司成本控制难度较大，预计公司今明两年经营业绩难有改善。

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