2008年上半年有色金属行业上市公司净利润情况分析

金属价格再次全面下挫。受美元走强、石油价格下跌及大宗商品需求减弱的影响，本周金属价格再次全面下挫。铜基本面依旧疲弱，受美国失业率超预期上涨和库存上升的影响，周均价环比下降4.74%。在铜价下挫的带动下，锡、铝、铅均跌幅较大，周均价环比下降分别为6.40%、4.13%和2.34%。锌本周均价小幅下跌1.66%，表现出较大的抗跌性，但基本面并没有好转的迹象。黄金周均价下跌2.49%，为804.86美元/盎司。      有色行业A股上市公司净利润总额同比下降23.63%。据最新研究及统计，2008年上半年，有色金属行业A股上市公司实现营业收入总额2095.79亿元，同比增长16.59%；实现归属于母公司净利润总额153.97亿元，同比下降23.63%。铝、铅锌子行业净利润同比下降55.28%和24.95%，是导致行业减速的主要原因。上市公司层面，在45家有色上市公司中，24家（含4家亏损）出现不同程度的负增长情况，而这24家公司中有16家出自铝、铅锌行业。由于经济放缓导致的需求下降，部分金属的供给过剩，美元的反弹等因素的影响，有色金属产品价格将整体呈现下降趋势，而受此作用，行业08年下半年盈利能力仍将弱于上半年。尽管中期业绩较好，美元近期的上行扩大了贵金属行业的系统性风险；随着副产品黄金、白银、硫酸的价格下行，铜行业下半年的盈利能力也将有所减弱；铅锌行业供给过剩，需求疲软的局面将继续维持；铝行业在原材料氧化铝价格的下调和铝价稳定的作用下，下半年经营会有所好转；另外，小金属行业将继续保持稳定的增长水平。      有色行业节能减排初见成效。据中国经济网9月4日消息，通过政策引导、技术改造、结构调整，2007年我国有色金属行业主要产品单位能耗大幅下降，一些主要的技术经济指标接近或达到世界先进水平，大大提高了我国有色金属工业的国际竞争力。2007年中国铝锭综合交流电耗14488千瓦时/吨，比2006年下降了183千瓦时/吨；铜冶炼综合能耗大幅下降，创历史最好成绩；电解锌综合能耗首次降到1000千克标煤/吨以下。再生金属和资源综合利用也取得新进展。2007年铜、铝、铅、锌四种金属的再生利用量分别是200万吨、275万吨、45万吨、9.7万吨，总计529.7万吨，占同期有色金属总产量的22.4%，同比增长16.9%。2007年中国再生金属产业相对原生金属产业节能约3000万吨标煤，节水约27亿吨，减少固体废物排放约14亿吨，减少二氧化硫排放约48万吨。有色行业节能减排的意义主要体现在以下几个方面：1）节能减排和资源综合利用相结合，能有效降低能耗，增强企业的成本优势。2）节能减排和科技创新相结合，有利于提高行业进入壁垒，增强行业集中度。由于节能减排和技术创新带来的成本优势，一些没有技术优势的中小企业很难在竞争中获胜，通过“优胜劣汰”，有利于资源的集中利用，提升行业整体竞争力。3）通过节能减排的有效实施，减少污染物的排放，有利于有色行业的良性、可持续发展。      花旗集团调低未来铅锌价格。因预期至少未来两年全球供给超过需求，花旗集团于9月1日将未来3年国际铅锌价格下调。花旗集团在当天公布的报告中称，预计今年锌价为90美分/磅（1984美元/吨），此前的预测为1.04美元/磅。预计今年铅价为1美元/磅（2205美元/吨），明年价格为70美分/磅，此前的预测分别为1.14美元/磅和1.10美元/磅。今年以来锌价下跌了24%，而铅价下跌了23%。花旗集团报告称，今年锌市场供给过剩13.5万吨，预计明年将增加至15.2万吨，而铅市场今年过剩5.6万吨，明年过剩量将猛增至46.4万吨。预计锌价在2010年出现回升，而铅价则将在2011年开始上涨。08年上半年铅锌行业进入了整体的调整期，产能陆续释放致使产量上升，全球经济放缓导致需求持续疲弱，铅锌价格跌跌不休，而供给过剩和需求疲软的局面在短期内不会有所改观，笔者依旧看淡铅锌价格的未来走势。      铜需求下降，或出现供稍大于求的局面。据中国有色金属报信息，在供给增加与需求放缓的大背景下，大宗商品牛市的经济基础已经动摇。为了抵御通胀，2007年以来中国政府采取了多种宏观调控措施，这使得宏观经济开始降温以及下游企业对铜的采购意愿受到很大影响。需求方面，由于西方国家铜消费量的50%左右用于建筑行业，房地产市场的疲软使得欧美国家对铜的需求减弱，但中国铜消费量的38%用于电力行业，电力基础设施的建设有力地保证了国内铜需求的稳定增长，但由于制造业的整体放缓，前两年30%以上的高增长难以再现，预计仍将维持10%左右的需求增幅，而08年全球需求增幅预计下降至1-2%。铜供给方面，新增铜矿产能陆续投产，从2010年开始将进入投产高峰期。但由于国际铜矿供应集中度较高，铜品位下降，成本提升，铜矿供应量很难快速提高，预计仍将维持3-4%的供应增幅，或略有下降。08年上半年全球精炼铜产量和消费量分别为898.7万吨和898万吨，基本维持供求平衡状态。预计08下半年和09年将出现供稍大于求的局面，铜价将维持震荡下行的格局。      贵金属指数再次领跌有色行业。本周天相有色行业指数周跌幅为8.54%，与同期大盘周跌幅的8.13%基本持平。贵金属行业指数周跌幅达到了14.29%，位居跌幅榜首位，行业依旧是市场抛售重点。个股方面除鑫科材料外全部下跌，主要贵金属上市公司山东黄金、中金黄金周跌幅再次超过了15%。

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