天山股份：丰收第三季度

10月20日天山股份发布三季度报告：前三季度实现营业收入26.55亿元，同比增速38.15％，归属母公司净利润2.00 亿元，同比增速为144.58％。2008 年前三季度毛利率达到28.79％，同比提高2.59个百分点，其中三季度单季度毛利率达到30.51％，为近年单季毛利率的新高。毛利率提升的关键在于32号文驱动的新疆不断趋好的景气态势，以及全国绝对值最低的煤炭价格。      第四季度及未来的预期     需求：今年新疆产销量将接近1700万吨，同比增速超过15％，32号文带来的固定资产投资快速增长仍是需求保持较快增长的关键原因，我们认为新疆将是全国少数几个需求不受宏调影响的区域；      新增产能：8 月底已经确认投产的三条生产线（天山米东电石渣项目、博乐南岗、新疆天业3 号线）外，最近又投产了一条克拉马依龙盛40万吨的项目，计划在今年投产的另外4 条线目前尚未投产，从这个层面来看，明年市场来自供给面的压力并不大（增量供给在300～500万吨之间）；      落后淘汰：协会目前已经落实了的淘汰产能规模“十一五”期间有400万吨，协会预计“十一五”期间淘汰规模在500 万吨左右，超过国家任务300万吨；      10 月份以来，仍延续了9月份以来的旺季，从新疆水泥协会反馈的信息来看，乌昌地区价格高位稳定，南疆的巴州等区域在10 月份出现水泥短缺现象（重点工程带动），10月份将仍是新疆的黄金季节，需求能持续到11 月上旬。11 月中下旬能否继续保持旺盛的需求，则取决于天气状况。国金证券预计，10～11月上旬这段时间，天山股份能实现净利润在5000 万元左右。      2009 年行业景气判断：国金证券认为2009年供需形势仍将继续超好的方向发展，风险可能会出现在2010 年下半年，风险主要不是来自于需求，而是来自于产能在2010年的快速释放（如果新增产能的释放速度慢于我们之前报告中的预期，则风险发生将退后至2011 年）。      另外，为了控制产能在2010 年后的过度释放，协会正在组织PVC企业，让一些小产能水泥生产线是否能够转产生产石灰，提供给PVC－水泥一体化企业（天业、中泰化学等等），换取该等一体化企业的熟料，如该措施能得以实施，则能有效缓解2010年以后的供给压力。

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