中国铝业：减产难改行业景气下滑

调低公司的电解铝产量预测。按照公司的减产规模，预计降低公司2008年电解铝产量约13万吨，加上雪灾和电力短缺影响，2008年减产损失产量达到约35万吨，我们预计公司2008年的电解铝产量约328.7万吨，权益产量约270万吨。  　　我们预计减产的时间至少持续到2009年下半年，不排除公司继续扩大减产产能的可能，按照目前的减产产能估算，我们预计公司2009年的减产造成的产量损失在50万吨左右。  　　投资建议。我们继续调低对于原铝价铬的预测，2008、2009年分别为17000、16500元/吨，中国铝业EPS预测分别为0.23、0.17元，目前A股股价6.8元，对应2008年PB1.4倍，维持公司“中性”评级。

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