钢铁业盈利水平将与去年持平

2008年国内钢材价格总体高位运行，钢铁企业通过上调钢材价格基本消化了原材料价格上涨带来的成本压力。国内钢材市场需求保持旺盛，钢铁产能增速相对缓慢导致钢材市场供需偏紧，市场好于预期。而一线钢铁企业获得了国家产业政策的有力支持，同时这类企业通过兼并重组、对内挖潜，以及在品种钢上确立自己的优势地位，总体抗风险能力不断增强。

供应出现偏紧格局

钢铁产量增速回落明显。2008年1～5月份我国累计粗钢产量2.16亿吨，同比增长9.4％。与2007年相比，粗钢产量增速已出现明显回落，国内钢铁工业连续多年高速增长势头得到了明显控制，钢铁生产已明显步入低速增长阶段。由于宏观调控措施和淘汰落后钢铁产能措施的逐步落实，2008年新增钢铁产能明显减少。

与粗钢产量增速明显回落不同，1～5月份，我国钢材表观消费量同比增速仍高达16.5％，基本与2007年的表观消费量增速相当。半年国内固定资产投资仍保持较快增速、钢材需求保持较快增长，市场供应偏紧，成为支撑钢材价格上扬的重要因素。

与去年同期相比，上半年国内铁矿石上涨幅度高达80％，焦炭上涨幅度高达150％。以采购现货矿为主的钢铁企业生铁成本上涨80％左右，即使以自有矿或协议矿为主的钢铁企业其生铁成本上涨也在30％～50％。

上半年国内现货市场铁矿石价格迭创新高，目前唐山、邯邢等矿石主产区的铁精粉价格已经高达1600元/吨以上，同比涨幅在80％以上。进口矿受海运费上涨，国际铁矿巨头提价等多种因素影响，综合到岸价上涨40％以上，部分进口矿石到岸价上涨幅度甚至高达80％。

到6月底，山西地区二级冶金焦（车板价）主流报价已达2650元/吨左右。焦煤价格的迅猛上涨和焦炭市场的供不应求是推动此轮焦炭行情的主要动因。受山西地区炼焦煤产量不足的影响，自2007年底以来我国炼焦煤价格进入了快速上升通道，涨幅居各类煤种之首。到2008年6月国内焦精煤价格普遍已达1000元/吨以上。

由于我国炼焦煤产能多集中于小煤矿，扩大焦煤供给较为困难，焦煤的供需矛盾短期难以缓解，我们认为下半年焦煤价格还将持续高位运行，焦炭和焦煤价格的快速上涨将成为下半年推动钢材生产成本上升的主要因素。

提价消化成本压力

受原材料价格大幅上涨的推动，2008年上半年国内钢材价格不断调价，与去年同期相比，二季度国内长线材价格累计上涨幅度超过80％，热轧板带材价格的上涨幅度也高达40％。钢铁企业通过上调钢材价格已基本将原材料上涨带来的成本压力转移给下游消费行业。此轮钢材价格大幅上涨虽然是受原材料价格上涨的推动，但钢材市场供应偏紧却是钢材价格得以顺利上调的重要外部因素。

在国内板材市场具有重要影响力的宝钢，2008年2季度、3季度也两次大幅度上调钢材的出厂价格。我们认为2008年下半年原材料价格将持续高位运行，支撑下半年国内钢材价格高位运行。

2008年1～4月份，国内重点钢铁企业的盈利水平总体呈上升态势。经过多次提价，到4月份重点钢铁企业的主营业利润率水平和净利润率水平已基本与去年全年持平。尽管今年下半年行业面临风险不断加大，不确定性因素增多，但我们认为今年全国钢铁行业的盈利水平将基本与去年持平。

优势企业仍有空间

我国钢铁工业自2002年开始已经历了连续六年的高速增长，目前钢铁工业已由超高速增长时期进入稳步发展时期。但我们认为中国重化工业的进程尚未结束，钢铁工业仍有一定的发展空间和潜力。

2007年我国人均钢材消费量（剔除重复材因素后）仅320千克，远低于发达国家完成工业化时的人均钢材消费量水平。根据我们对中国工业化、城镇化进程的研究，到2010年我国的实际钢材消费量可达5.5亿吨，到2015年我国的实际钢材消费量可达6.5亿吨，与目前约4.6亿吨的实际钢材消费量相比，仍有一定的扩张空间。

目前国内仍有部分钢材品种的生产能力较弱，需要依赖进口，如冷轧硅钢、高档冷轧薄板、高档镀锌板等。具有较强研发实力的优势钢铁企业正通过掌握这些高端钢材品种的生产能力，将逐步拉开与普通钢铁企业的差距。

我们认为在全球通胀背景下，钢铁行业总体的经营风险虽然有所较大，但优势钢铁企业通过在部分品种钢材市场上形成垄断仍可获得超出行业一般水平的盈利能力。

下半年应重点关注两类钢铁上市公司：成长性钢铁企业，如武钢股份（600005）、八一钢铁（600581）等钢铁企业随着在建项目的陆续达产、投产，产能进入高速增长时期；稳健型钢铁企业，以宝钢股份（600019）为代表的大型钢铁企业，产品优势和规模优势依然突出，通胀背景下企业的抗市场风险能力不断凸现。

2008年国内钢材价格总体高位运行，钢铁企业通过上调钢材价格基本消化了原材料价格上涨带来的成本压力。国内钢材市场需求保持旺盛，钢铁产能增速相对缓慢导致钢材市场供需偏紧，市场好于预期。而一线钢铁企业获得了国家产业政策的有力支持，同时这类企业通过兼并重组、对内挖潜，以及在品种钢上确立自己的优势地位，总体抗风险能力不断增强。

供应出现偏紧格局

钢铁产量增速回落明显。2008年1～5月份我国累计粗钢产量2.16亿吨，同比增长9.4％。与2007年相比，粗钢产量增速已出现明显回落，国内钢铁工业连续多年高速增长势头得到了明显控制，钢铁生产已明显步入低速增长阶段。由于宏观调控措施和淘汰落后钢铁产能措施的逐步落实，2008年新增钢铁产能明显减少。

与粗钢产量增速明显回落不同，1～5月份，我国钢材表观消费量同比增速仍高达16.5％，基本与2007年的表观消费量增速相当。半年国内固定资产投资仍保持较快增速、钢材需求保持较快增长，市场供应偏紧，成为支撑钢材价格上扬的重要因素。

与去年同期相比，上半年国内铁矿石上涨幅度高达80％，焦炭上涨幅度高达150％。以采购现货矿为主的钢铁企业生铁成本上涨80％左右，即使以自有矿或协议矿为主的钢铁企业其生铁成本上涨也在30％～50％。

上半年国内现货市场铁矿石价格迭创新高，目前唐山、邯邢等矿石主产区的铁精粉价格已经高达1600元/吨以上，同比涨幅在80％以上。进口矿受海运费上涨，国际铁矿巨头提价等多种因素影响，综合到岸价上涨40％以上，部分进口矿石到岸价上涨幅度甚至高达80％。

到6月底，山西地区二级冶金焦（车板价）主流报价已达2650元/吨左右。焦煤价格的迅猛上涨和焦炭市场的供不应求是推动此轮焦炭行情的主要动因。受山西地区炼焦煤产量不足的影响，自2007年底以来我国炼焦煤价格进入了快速上升通道，涨幅居各类煤种之首。到2008年6月国内焦精煤价格普遍已达1000元/吨以上。

由于我国炼焦煤产能多集中于小煤矿，扩大焦煤供给较为困难，焦煤的供需矛盾短期难以缓解，我们认为下半年焦煤价格还将持续高位运行，焦炭和焦煤价格的快速上涨将成为下半年推动钢材生产成本上升的主要因素。

提价消化成本压力

受原材料价格大幅上涨的推动，2008年上半年国内钢材价格不断调价，与去年同期相比，二季度国内长线材价格累计上涨幅度超过80％，热轧板带材价格的上涨幅度也高达40％。钢铁企业通过上调钢材价格已基本将原材料上涨带来的成本压力转移给下游消费行业。此轮钢材价格大幅上涨虽然是受原材料价材料价格上涨的推动，但钢材市场供应偏紧却是钢材价格得以顺利上调的重要外部因素。

在国内板材市场具有重要影响力的宝钢，2008年2季度、3季度也两次大幅度上调钢材的出厂价格。我们认为2008年下半年原材料价格将持续高位运行，支撑下半年国内钢材价格高位运行。

2008年1～4月份，国内重点钢铁企业的盈利水平总体呈上升态势。经过多次提价，到4月份重点钢铁企业的主营业利润率水平和净利润率水平已基本与去年全年持平。尽管今年下半年行业面临风险不断加大，不确定性因素增多，但我们认为今年全国钢铁行业的盈利水平将基本与去年持平。

优势企业仍有空间

我国钢铁工业自2002年开始已经历了连续六年的高速增长，目前钢铁工业已由超高速增长时期进入稳步发展时期。但我们认为中国重化工业的进程尚未结束，钢铁工业仍有一定的发展空间和潜力。

2007年我国人均钢材消费量（剔除重复材因素后）仅320千克，远低于发达国家完成工业化时的人均钢材消费量水平。根据我们对中国工业化、城镇化进程的研究，到2010年我国的实际钢材消费量可达5.5亿吨，到2015年我国的实际钢材消费量可达6.5亿吨，与目前约4.6亿吨的实际钢材消费量相比，仍有一定的扩张空间。

目前国内仍有部分钢材品种的生产能力较弱，需要依赖进口，如冷轧硅钢、高档冷轧薄板、高档镀锌板等。具有较强研发实力的优势钢铁企业正通过掌握这些高端钢材品种的生产能力，将逐步拉开与普通钢铁企业的差距。

我们认为在全球通胀背景下，钢铁行业总体的经营风险虽然有所较大，但优势钢铁企业通过在部分品种钢材市场上形成垄断仍可获得超出行业一般水平的盈利能力。

下半年应重点关注两类钢铁上市公司：成长性钢铁企业，如武钢股份（600005）、八一钢铁（600581）等钢铁企业随着在建项目的陆续达产、投产，产能进入高速增长时期；稳健型钢铁企业，以宝钢股份（600019）为代表的大型钢铁企业，产品优势和规模优势依然突出，通胀背景下企业的抗市场风险能力不断凸现。

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