煤炭股：告别无偿占有资源的时代

    11月份之后北方地区陆续进入冬季供暖季节（如北京从11月15日开始正式供暖，东北地区在10月底前已经陆续供暖），我国每年的供热用煤量超过1亿吨，导致煤价进一步回升。   　　2006年9月30日，国务院批复了财政部、国土资源部和国家发改委联合上报的《关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点的实施方案》，{TodayHot}决定将煤炭资源有偿使用试点范围从山西一省扩大至内蒙古、黑龙江、安徽、山东、河南、贵州、陕西等8个煤炭主产省区。这些试点省区新设的煤炭资源的探矿权、采矿权除特别规定的之外，一律将以招标、拍卖、挂牌等方式有偿转让。而在此之前，企业无偿占有属于国家出资探明的煤炭探矿权和无偿取得的采矿权，都要进行清理，并在对剩余资源储量评估作价后缴纳采矿权价款。这将使得煤炭公司的资源价值得到市场认可，对于煤炭股的走势将会有正面的推动作用。特别是采取招挂拍方式转让采矿权，通过市场竞价方式将使得煤炭资源价值得到发现，从而推动煤炭股的走势。   　　近期价值型股票受到欢迎，可能带动煤炭股。国内股市钢铁股表现活跃，走势明显强于大盘。这对于同为低市盈率的煤炭股有很强的示范作用：钢铁热了，煤炭还会远么？   　　我们认为，在国内证券市场的带动下，低市盈率的煤炭股可能会重新得到市场认可。目前煤炭股的动态市盈率仅有不到10倍，远远低于国内证券市场的平均水平（上交所平均市盈率23.46倍，深交所25.89倍），也显著低于美国同类上市公司的定价。   　　我们认为，一方面严峻的安全生产形势和季节性因素可能推高今年底的煤炭价格；另一方面，国内低市盈率的股票开始活跃，美国煤炭股也大幅上涨。这些因素的共同作用下，存在显著低估的国内煤炭股可能会重新进入投资者的视野，投资价值将会得到认可。{HotTag}因此，我们对煤炭行业的投资评级为增持。其中，我们最为看好神火股份和兰花科创，因为他们明年都有比较确定的业绩增长，目前的动态市盈率很低。   　　神火股份：主要是定向增发6000万股收购集团公司的佛光铝业的20万吨电解铝项目，从而实现煤电铝产业链延伸。预计2006年公司EPS约0.82元左右，2007年EPS为1.4元以上。2007年目标价14元。   　　兰花科创：主要增长动力来自于三部分，一是公司煤炭产量从2006年的440万吨增加到2007年的570万吨左右，二是尿素产量从2006年的44万吨增加到59万吨左右，三是亚美大宁煤矿配套铁路有望在2006年底建成，2007年初步达到设计产能400万吨。预计2006年公司EPS大约1.57元，2007年约为1.80。2007年目标价18元。

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