山东鲁阳：具有国际竞争力的陶瓷纤维龙头

  　公司是国内最大的陶瓷纤维生产商，公司目前年产各种陶瓷纤维制品6万多吨，产品广泛应用于工业、民用及国防军事领域。公司从1995年起连续11年生产能力与销售收入均居全国陶瓷纤维生产企业首位，2005年公司的市场份额约26.29%。 　　陶瓷纤维是一种新型节能绝热材料，符合国家节能政策；{TodayHot}由于下游需求相对广泛、增长迅速，而且上游原材料价的格波动不大，因此，陶瓷陶纤维行业受外部因素影响较小而呈现弱同期性。　　国内市场：国内陶瓷纤维市场面临着需求自然增长及产品替代的双重需求拉动，公司凭借规模、工艺优势在国内同行中竞争优势明显，并通过大幅的产能扩张迅速抢占市场，公司目前除募集项目外，新疆鲁阳、贵阳鲁阳年产3万吨的生产线将在2007年投产，我们预计所有项目达产后，公司的市场份额将达到35%以上。

　　国际市场：公司生产的陶瓷纤维品质已与国际水平接轨，同时由于公司具有明显的成本优势，使得公司产品在国际市场上具备较强的竞争力，公司已经制定详细的国际化战略，加大国际市场的开拓力度，我们认为这将为公司未来的业绩增长锦上添花。{HotTag}

　　预计公司2006-2008年的EPS分别为0.75元、0.96元及1.22元，参考瑞泰科技、中材科技的首发价格水平，我们认为公司按06年23倍左右的动态PE发行比较合理，则公司的发行价格在16.5-17.5元。

　　风险提示：新材料推广及应用风险，所得税率上升风险等。

  　公司是国内最大的陶瓷纤维生产商，公司目前年产各种陶瓷纤维制品6万多吨，产品广泛应用于工业、民用及国防军事领域。公司从1995年起连续11年生产能力与销售收入均居全国陶瓷纤维生产企业首位，2005年公司的市场份额约26.29%。 　　陶瓷纤维是一种新型节能绝热材料，符合国家节能政策；{TodayHot}由于下游需求相对广泛、增长迅速，而且上游原材料价的格波动不大，因此，陶瓷陶纤维行业受外部因素影响较小而呈现弱同期性。　　国内市场：国内陶瓷纤维市场面临着需求自然增长及产品替代的双重需求拉动，公司凭借规模、工艺优势在国内同行中竞争优势明显，并通过大幅的产能扩张迅速抢占市场，公司目前除募集项目外，新疆鲁阳、贵阳鲁阳年产3万吨的生产线将在2007年投产，我们预计所有项目达产后，公司的市场份额将达到35%以上。

　　国际市场：公司生产的陶瓷纤维品质已与国际水平接轨，同时由于公司具有明显的成本优势，使得公司产品在国际市场上具备较强的竞争力，公司已经制定详细的国际化战略，加大国际市场的开拓力度，我们认为这将为公司未来的业绩增长锦上添花。{HotTag}

　　预计公司2006-2008年的EPS分别为0.75元、0.96元及1.22元，参考瑞泰科技、中材科技的首发价格水平，我们认为公司按06年23倍左右的动态PE发行比较合理，则公司的发行价格在16.5-17.5元。

　　风险提示：新材料推广及应用风险，所得税率上升风险等。

材料价建材价格依据贵州省建材价格依据新疆自治区建材价格依据