1000亿---结构调整 兼并重组 中铝公司实现历史性跨越

中铝公司截至2006年12月底，资产总额达到1526亿元，与3年前相比增加了965亿元。完成销售收入1055亿元，实现利税308亿元，其中利润225亿元，与3年前相比分别增加745亿元、236亿元、181亿元。氧化铝、电解铝、{TodayHot}铝加工产品产量分别完成962万吨、297万吨、56万吨，与3年前相比分别增长59.09%、2.08倍、1.81倍；铜、钛、钼等产品均有不同幅度增长。中铝公司以各项生产经营指标再创历史新高的骄人业绩，迈出了自我突破的新步伐，光荣入选“2006年度最具影响力企业”。 　　2006年，中铝公司在超越自我的道路上走过了一段励精图治的燃情岁月，“十一五”开局之年中铝公司扎扎实实跨出了一大步，为迎接党的十七大胜利召开做好了充分准备。可以说，发展的能量仍在积蓄，所有的一切只是刚刚开始。中铝公司的快速发展在各方面都取得了良好的成就，此篇将选取该公司在整合产业链、资本运作方面的发展历程展示该公司所取得的成就。 {HotTag}　　加快结构调整，加速兼并重组向美国铝业、加拿大铝业等一流企业靠拢 　　中铝公司近年来，按照国家产业政策的要求，敏锐把握市场趋势，审时度势，抢抓战略机遇，突出发展战略的谋划与执行，增强了决策的科学性与前瞻性，使公司整体竞争力大幅提升。推进了产业结构调整和优化升级。 　　目前，通过一系列的收购行动，中铝公司控股的中国铝业股份有限公司（中国铝业）已基本实现铝土矿——氧化铝——电解铝的一体化，未来还会继续向铝加工延伸，中国铝业的产业链将更加完善，在估值上也应该向美国铝业、加拿大铝业靠拢。 　　2005年1月，收购兰州铝业股份有限公司28%已发行股份。 　　2005年12月，与山西关铝股份有限公司就成立山西华圣铝业有限责任公司（合资公司）签订了合资协议，其中中国铝业以现金出资5.1亿元，持有合资公司51%的股本。合资公司的原铝产能为22万吨/年（2006年3月成立山西华圣铝业有限责任公司）。 　　2005年12月，与焦作万方集团有限公司就收购焦作万方铝业股份有限公司（焦作万方）29%已发行股份签订了收购意向书。中国铝业成为焦作万方铝业股份有限公司的第一大股东。焦作万方的原铝产能约为27.2万吨/年（2006年9月中旬完成过户）。 　　2005年12月，与白银有色（集团）有限责任公司（白银有色）、白银红鹭铝业有限责任公司（红鹭铝业）就成立合资公司签订了合作意向书，其中白银有色以红鹭铝业拥有的12.7万吨电解铝及配套设施作为出资，中国铝业以现金出资，持有合资公司51%的股权（2006年7月17日正式成立甘肃华鹭铝业有限公司）。 　　2006年1月，与山东华盛江泉集团有限公司（华盛江泉）就收购华盛江泉拥有的新公司签订了合作意向书，该新公司包括年产能为10万吨的电解铝生产线及其配套设施和2×135MW燃煤式发电机组（2006年6月26日正式成立山东华宇铝电有限公司）。 　　2006年1月，与遵义市及遵义县人民政府、乌江水电开发有限责任公司就收购遵义铝业股份有限公司（遵义铝业）部分股权签定了合作意向书，中国铝业持有遵义铝业51%的股权。遵义铝业的原铝产能约为11.3万吨/年（2006年6月完成）。 　　2006年3月，与辽宁抚顺铝厂就收购其持有的抚顺铝业有限公司（抚顺铝业）100%的股权签订股权转让合同。抚顺铝业的原铝产能约为14万吨/年。 　　通过调整产业结构，中铝公司的产业链初步形成，到2006年底，氧化铝产能大约为1000万吨，电解铝350万吨，铝加工80~90万吨，中铝公司未来计划铝加工产量到200万吨。 　　通过近几年的连续战略并购，中铝公司已经逐步优化了产业结构，具备了铝行业的产业链优势。中铝公司2002~2005年的发展重点为氧化铝，并带来了业绩的高速成长。凭借公司的战略发展眼光，从2005 年中期开始，中国铝业在电解铝行业进行了大规模的低成本兼并收购行动，降低了由于氧化铝价格波动所带来的风险，充分把握住电解铝行业景气复苏所带来的收益。近期将在铝行业的高精尖加工方面进行重点关注，进一步完善产业链，使公司拥有一条铝土矿——氧化铝——电解铝——铝加工完整的铝行业产业链，为公司稳定的可持续发展奠定了坚实的基础。 　　2006年，中国铝业氧化铝供应约占国内供应量的65％左右，电解铝市场占有率接近20％，根据公司的发展规划和并购计划，2007年电解铝产量将由2006年的180万吨提高到270万吨，电解铝产能将达到全国的1/3。公司的产品结构将更加合理，抗风险能力将进一步增强。 　　公司未来的宏伟蓝图是成为拥有氧化铝、电解铝、铝加工三大产业主体的世界铝业巨头，中铝公司也将现有的电解铝、铝加工等资产和业务选择合适的时机注入到中国铝业，包括60~70万吨的电解铝和约70万吨的铝加工产能。尤其是铝加工业务是未来重要的利润增长点，这将迅速带动中国铝业业绩的提升，公司产业链也将更加合理。 　　在香港和纽约上市的中铝公司通过换股吸收合并两家铝业公司并在中国A股市场上市，将使中铝公司在全球资本与产业平台上获得重大飞跃，提升了其投资价值 　　中铝公司通过此次换股吸收合并，规模、实力和竞争优势将进一步扩大，产业链更加完整，而且将打通纽约、香港、中国内地三大融资平台，在全球范围内在产业和资本运作上开辟了广阔的空间。  　　2006年11月27日，中国铝业吸收合并山东铝业、兰州铝业股权分置改革工作正式启动，2007年1月15日，两公司相关股东会议顺利通过股权分置改革暨换股吸收合并方案。近日，两公司相关股东会议对股改方案投票获高票通过，山东铝业、兰州铝业流通股东赞成率为94.44%和93.65%，并将于2月27日召开中国铝业股东大会通过换股吸收合并方案，之后将向中国证监会递交发行A股申报材料，发布招股书，完成换股，中国铝业A股上市。 　　山东铝业股改停牌日的收盘价格为16.65元，而此次换股流通股换股价为20.81元/股。如果实施换股，在停牌前买入山东铝业的流通股东将直接获得25%的换股溢价比例。通过换股，山东铝业和兰州铝业的流通股东还能获得新股的溢价收益。 　　中国铝业6.6元的换股价格综合考虑了中铝公司的盈利能力与价值、中铝公司的行业地位、境内外同类公司的收益与市盈率水平比较，并为二级市场预留了一定的上涨空间。根据中国铝业2006年中报披露，中国铝业每股收益为0.59元（H股增发后计算），相关机构保守预计中国铝业全年每股收益将达到1.00元。同时参照A股市场电解铝行业20~25倍市盈率水平、并参照国际市场美铝、加铝的最新动态10倍市盈率水平，中国铝业6.6元的A股估值是有较大市场空间的。 　　与其他回归的大盘蓝筹股不同的是，中国铝业将通过换股吸收合并山东铝业、兰州铝业的方式实现在A股市场整体上市。中国铝业将向两家公司所有流通股股东发行A股，通过换股吸收合并作为对价完成两家公司的股权分置改革，同时注销两家公司法人地位，以中国铝业为存续公司，并申请在上交所上市。中国铝业换股价6.6元/股，山东铝业流通股换股价20.81元/股，换股比例1:3.15,相当于流通股股东每10股获送3.1股；兰州铝业流通股换股价格为11.88元/股，换股比例为1:1.80，相当于流通股股东每10股获送3.2股。 　　除此之外，中国铝业为更好地维护流通股股东的利益，又追加了特别承诺：(1)中国铝业股票在上海证券交易所上市之日起3个月内，如中国铝业A股股票市场价格低于换股价格每股6.60元，中铝公司将通过上海证券交易所竞价交易的方式来增持中国铝业流通A股，直至累计增持量达到中国铝业在本次换股吸收合并方案中新发流通A股股票数量的30%为止。在增持计划完成后的12个月内，中铝公司将不出售前述增持的中国铝业流通A股并履行相关信息披露义务。(2)自中国铝业股票在上海证券交易所上市交易后，中铝公司将择机向中国铝业注入优质铝业资产(包括但不限于电解铝、铝加工等业务的资产和股权)。 　　从A股市场反应看，自2006年12月20日山东铝业、兰州铝业公布相关换股吸收合并暨股改方案复牌后，两家公司的股价在连续涨停后仍然不断上扬。截至2007年1月9日两家公司股权登记日，山东铝业股票收盘价为25.41元、兰州铝业股票收盘价为14.61元，较方案推出前分别有52.61％、53.79％的上涨幅度，这显示了A股市场对中国铝业投资价值的认可，对中国铝业在A股市场整体上市后的发展前景的认可，更是对中国铝业换股吸收合并山东铝业、兰州铝业暨股改方案的认可。 　　中国铝业回归A股市场的方式与其他大盘蓝筹股不同，那么，这次换股吸收合并为投资者提供了哪些投资机会？对目前山东铝业、兰州铝业的流通股东而言如何把握此次机会获得良好的投资收益？中国铝业突出的实力、规模和良好的发展前景和此次创新的上市方案为我们提供了满意的答案。 　　肖亚庆总经理最近表示，A股上市后总量成为世界第一不是最重要目标，更重要在于资源与科技整合上有很大的变化，产业链完整，盈利能力更加稳定，过去盈利能力在大幅增加，未来如何在稳定基础上增加、在环境等方面如何考虑，还有就是中铝的社会责任，这都是非常大的事情。全球都在讲气体排放，固体废料排放，矿山开采后土地复垦，都是应该考虑的问题，中铝发展到一定程度这些不考虑会制约发展，中铝公司的最终目标：世界一流企业，打造百年老店，创造和谐中铝。公司比较美铝、法铝欠缺很多，根本问题首先在于企业管理理念上和方式方法上；第二是国际化程度上；第三是发展战略思路在当前，而国外更多在长远，如国际上铝企业大多是长单；第四从单纯满足国家利益转化为为全体股东谋利益；第五，政治责任经济责任和社会责任结合，这是中国企业的特色与责任；第六技术与研发创新。从高层次上来讲，今后企业竞争就是企业文化的竞争。差距很多，中铝公司在不断发展。中铝最大的卖点是发展前景。那么好的前景与基础，过去每年都在５０％以上的发展速度，技术与发展思路都很好，还会有几年发展高峰时期。 　　未来，中国铝业仍将致力于通过并购、联合等多种形式提高我国铝行业的产业集中度，加速低成本扩张，提高公司竞争能力，争取在2010年以前，通过新建和并购等多种方式，实现原铝低成本扩张目标，优化公司氧化铝与原铝的产能匹配率。同时，对于铝加工产业，中国铝业将坚持并购与新建并举的原则，在适当的时机，选准产品方向，跨越式发展铝加工。 　　以科学发展观统领全局，为建设更强、更优、更和谐的中铝公司努力奋斗 　　中铝公司总经理肖亚庆在今年的工作会上指出，2007年，是全面贯彻落实党的十六届六中全会和中央经济工作会议精神、构建社会主义和谐社会的重要一年。党的十七大的召开将推进我国经济社会发展迈向新的历史阶段。从今年开始，中央企业进入第二个经营业绩考核期，国资委对中铝公司提出了新的更高的要求。 　　当前面临的形势是挑战与机遇并存、希望与困难同在，总体上机遇多于挑战、希望大于困难，仍然是公司发展的重要战略机遇期。中铝公司既要看到问题和困难，又要看到有利的条件；既要勇于面对严峻的挑战，又要紧紧把握时代赋予的历史机遇。 　　从有利的方面来看： 　　一是公司发展有良好的外部环境。今年全球经济将继续保持较高的增长率，中央确定我国的GDP增长目标为8%。全球经济的持续增长和我国经济的较快发展将带动有色金属材料的消费，为公司发展带来较大的空间。为加快培育发展具有国际竞争力的大企业集团，国资委已经明确提出要加快中央企业调整重组,把中央企业数量调整压缩到80~100家。这将有力推动有色金属行业联合、兼并、重组的浪潮，为公司进一步实施重组整合提供了难得的机遇。 　　二是公司综合实力大幅提升，行业影响力、控制力、带动力显著增强。公司通过实施资产重组，形成了以铝为主的轻金属、以铜为主的重金属、以钼钛为主的稀有金属等3大业务板块，产业结构趋于合理，抗风险能力进一步增强。公司加大科技研发力度，加快科技成果转化，有效提升了自主创新能力和核心竞争力，技术优势更加突出。公司在注重投资回报、谋求国有资产保值增值的同时，重视履行社会责任，与各方的合作关系进一步加强，树立了良好的社会形象。 　　三是公司经过不断探索、持续改善，形成了科学的决策机制和有效的运行机制。在制定正确的发展战略、应对复杂的市场形势，抢抓机遇、加快发展等方面，认识更为统一，思路更为清晰，经验更为丰富，决策和运作水平显著提高。 　　今后，中铝公司要进一步完善功能，优化机制，进一步提高工作质量和服务水平，扩大公司在有色金属行业的影响力 、凝聚力、带动力。

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