钢材消费淡季来临 价格开始短期盘整

成本压力未见缓解。长协矿谈判终落帷幕，现货矿市场波澜不惊。在6月23日，宝钢与力拓达成2008年度PB粉矿、杨迪粉矿和PB块矿基准价格较07年分别上涨79.88%、79.88%和96.5%的协议，上调后的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿的基准价格分别为1.4466、1.4466和2.0169美元/干公吨度。7月4日，澳洲另一矿业巨头必和必拓正式宣布全盘接受力拓的协议价，至此全球瞩目的新财年铁矿石合同价谈判大戏终于落下帷幕。

    虽然此次澳矿的谈判结果高于早在2月22日宝钢与世界最大的铁矿石巨头—淡水河谷达成的新财年巴西矿合同价提高65至71%的涨幅，但并未超出市场预期。在经历中澳矿价漫长的拉锯战中，市场已经普遍形成了澳洲矿涨幅将超越巴西、达到80至85%的预期，根据最终谈判结果，按照澳洲粉矿与块矿4:1的使用比例简单估算，澳洲矿平均涨幅约83.2%，符合市场预期。

    这次谈判出现了一系列新变化，其中最具震撼性的是巴西矿与澳洲矿的涨幅首次出现差异。业内有观点认为这意味着传统的长协矿谈判机制就此作古，但也有观点坚持认为国际矿石谈判框架虽受重创、却仍总体有效的观点。因为从离岸价格来看，巴西矿和澳洲矿早就不同，这意味着钢企其实已经部分认可了按到岸价衡量成本、即给予澳洲矿一定海运费补偿的要求（只是没有正式承认而已），但由于2007年前国际海运费一直比较稳定且巴西和澳洲运费差价较小，这一问题并不突出。但在07年海运费突飞猛涨的背景下，澳洲矿要求更高的基价涨幅以充分体现海运费优势其实也在情理之中。分析认为，不能简单通过巴西和澳洲矿基价涨幅不再一致就得出国际长协矿谈判框架已经土崩瓦解的结论（事实上从需求方看，亚洲和欧洲钢企的基价涨幅早已存在差异，而作为供给方的巴西和澳洲矿企2008年才实施不同涨幅），而更应该看到，必和必拓最终全盘接受了力拓的条款，新日铁等亚洲钢企也纷纷宣布追随宝钢步伐，说明亚洲钢企作为整体与巴西和澳洲矿企的谈判体系仍然有效，同一区域的矿企和钢企都没有各自为战，唯一的改变在于今后的巴西和澳洲矿需要分别确定涨跌幅，谈判的难度对于双方都增加了。鉴于澳方谋求基价涨幅差异的初衷也是最充分的理由是为了体现海运费优势，大胆预测，在海运费结束上蹿下跳、巴西和澳洲运费差异基本稳定以后，两大矿石产地的基价涨幅可能重新回到一致的轨道。

    尽管澳洲矿价涨幅大幅超过巴西矿符合矿石贸易商的预期，但现货矿的走势却出乎大部分人的意料。铁矿石现货市场表现得波澜不惊，分析预测的现货价格短期拉涨局面也未出现，中国国产矿石价格甚至出现了20元/吨左右的小幅下调。分析原因可能有以下几点：1）澳洲矿涨幅并未超出市场主流预期，现货价格已经提前充分反映，所以唐山现货矿价格在6月中旬达到1,600元/吨（含税价）的高点，然后小幅下降至7月10日的1,555元/吨，“冲高回落”的时点略有提前；2）中国国产原矿的产量增长明显超过生铁增速，矿石供给富余；3）港口进口矿库存在利好兑现后出现部分抛盘，进口现货矿价格一直在1,440元/吨左右徘徊。此次现货矿放弃“跟涨”使得长期协议矿的优势明显减弱，大型企业和中小企业的矿石成本差异有所缩小。

    另一主要原料—焦炭的价格上涨势头锐不可当。6月份，山西焦炭生产企业一月就调涨两次焦炭价格，累计涨幅600元/吨，使得二级冶金焦含税出厂价达到2,950元/吨左右，唐山到站价也随之攀升至3,060元/吨的水平。

    这一价格相对年初的涨幅为80%，而08全年均价相对07年的涨幅也达到了71.8%。供给紧缺的焦炭已成为当下钢企最棘手的问题。大中型钢企一般自行炼焦，焦煤供应有长期协议保证，但仍需化解焦煤上涨的成本压力；小企业则在承受焦炭飙升的同时还需争抢资源以确保生产不会“无米下锅”，境况可谓举步维艰。

    展望后市，分析认为短期内铁矿石将继续维持盘整格局，09年出现运费下降、长协矿基准价小幅上涨的概率较大。受奥运减产和运输受限的影响，焦炭供给短期内将更趋紧张，涨价将成为08年度主旋律。

    国际钢价涨速放缓。受欧美夏休、亚洲雨季等季节性因素影响，国际钢价增速有所放缓。7月11日CRU国际钢价综合指数为291.4，相比6月初上涨了4.2%，较年初上涨64.9%，08全年均价的涨幅也达到了42%。

    板材方面，6月份CRU国际扁平材指数环比上涨6.2%，同比上涨64.2%。6月底美国中西部钢厂的热轧板卷出厂价为1,080美元/短吨,，冷轧板卷1,160美元/短吨，热镀锌板1,303美元/短吨，中厚板1,320至1,340美元/短吨，涨势略有放缓，但废钢价格上涨的预期和库存持续保持低位对后期钢价仍有支撑。韩国浦项也宣布上调三季度扁平材价格，其中热卷上调145美元至822美元/吨，冷卷上调160美元至919美元/吨。随后韩国现代钢铁将7月份热卷价格上调96美元至984美元/吨。

    长材方面，夏休和雨季对建筑钢材需求的影响显而易见，但在成本推动下，国际长材价格仍略有上升，6月份CRU国际长材指数环比上涨3.6%，同比涨幅61.4%。6月底北欧螺纹钢出厂价为812欧元/吨，美国中西部钢厂螺纹钢出厂价为920美元/短吨，线材出厂价为1,040美元/短吨。

    总体来看，国际钢铁市场供需仍略显偏紧，价格仍由钢厂主导，但进入淡季使得需求方的话语权越来越大，汽车等主要下游行业已开始联合抵制钢铁继续涨价，预计未来不久国外钢价就将进入盘整期。

    中国国内钢价高位盘整。受宏观调控和南方梅雨的影响，中国下游需求逐步转弱，钢价上涨动力不足，螺线产品价格甚至出现回调。7月11日中钢协国内钢价综合指数为162.26，比6月初仅上涨2.2%，较年初上涨29%，08全年均价涨幅为27.8%。可见08年以来中国钢价的涨幅无论是绝对额还是相对额都大大落后于国际市场。

    当前中国钢铁市场总体处于高位盘整的状态，板材和长材的走势开始分化。7月11日普线市场价5,786元/吨，螺纹钢为5,589元/吨，分别较6月初下跌了1.3%和2.2%；中厚板7,087元/吨，热卷6,110元/吨，冷卷7,498元/吨，无缝管7,740元/吨，较6月初涨幅分别为0.5%、1.7%、2.6%和8%。

    这种“冷热不均”现象主要来源于需求面支撑力度的差异。梅雨及随后的炎夏造成建筑工地停工对长材消费的负面影响更大，导致长材价格先出现回调。分析认为，板材降温的日子也已不远。以宝钢为代表的钢厂不断调涨出厂价格，但终端客户观望和成交低迷的现实已经迫使流通商放弃了跟涨的念头，价格持续倒挂，这暗示着市场定价权正在从供应方逐步转移到需求方手中。如果在接下来的传统钢材消费淡季中需求进一步萎缩，钢价出现调整几乎不可避免。

    供需基本平衡，未来需求不容乐观，供给保持低速增长。08年以来粗钢产量增长率一直在8至12%之间徘徊。上半年全国粗钢产量2.63亿吨，同比增长9.6%，增速较07年同期下降9.3个百分点；全国钢材产量3亿吨，同比增长12.5%，增速下降11.4个百分点。行业固定资产名义投资虽有回弹，但若扣去通胀因素，实际增长率不到15%。

    除了政府对新增产能的严格控制外，钢厂面临日益严峻的成本压力也是粗钢增速降低的一个重要原因。由于铁矿石、焦炭等原燃料成本上涨的速度超过了钢价的提升，行业毛利率下滑趋势已经确立，08年1至5月份行业平均毛利率水平仅9.8%。

    内需放缓迹象显现。受宏观经济紧缩政策和人民币升值阻碍出口影响，1至6月除了船舶、发电设备等少量产品外，钢铁主要下游行业如汽车、机械、家电等产量增速逐渐放缓，用于建筑安装工程的固定资产投资在扣除PPI之后也出现了明显下降。

    主要下游行业的毛利率环比都出现了明显下降，说明下游通过加强内部管理和调整产品结构来消化钢价上涨已经开始遇到瓶颈。从下游经济效益趋势判断，短期内生产重新加速的可能性很小，钢铁内需将继续放缓。

    出口分流力度有限。6月份中国出口钢材522万吨，环比减少34万吨，同比下降114万吨；上半年累计出口2,694万吨，同比下降20.2%。6月份中国进口钢材126万吨，环比下降5.97%，同比减少10.6%；上半年累计进口828万吨，同比下降4.1%。6月份中国出口钢坯2万吨，上半年累计出口13万吨，同比下降97%；进口钢坯2万吨，累计进口10万吨，同比下降28.5%。

    在国内外价差不断拉大的背景下，6月份钢材出口居然出现环比下降，这大大出乎市场预料。原因主要有以下几点：1）主要出口目的地—韩国和越南的宏观经济下滑导致进口需求减少；2）海关着手严查假冒合金钢出口；3）美国和欧盟对中国部分钢种实施反倾销调查；4）政府后续提高出口关税的威胁迫使企业加强出口自律。

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