G包铝（600472）——价值低估的电解铝股

    随着氧化铝供应紧张的缓解，电解铝成本的下降，以及欧美电解铝减产等众多因素，我们看好06年电解铝行业。G包铝与云铝股份一样，通过长单采购氧化铝，有效控制了成本，05年公司消费的45万吨氧化铝中，30万吨为向中铝长单采购，长单比例67％；公司用电价格也低于兰州铝业和云铝股份。同时，公司铝材/铝合金产品比例较高；是唯一一家铝材/铝合金收入占比超过50％的电解铝上市公司。相比同类公司市盈率，我们认为公司股价低估。

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