业绩回暖昭示钢铁业景气回升

     钢铁公司今年上半年的业绩在一片愁云惨雾中显出“回暖”迹象。目前已披露中报的G韶钢等公司的中期业绩虽然同比持续下滑，但环比指标却出现大幅上升。进入7月以来，G凌钢等公司也因钢材价格回升、市场转暖发布了业绩预告修正公告，调减了净利润下滑幅度。受访研究人员认为，环比大幅上升、同比下降将是今年钢铁公司中报的共性，虽然钢材价格波动、宏观调控、行业集中度低等因素仍为行业走势带来极大的不确定性，但长期的景气回升应能预见。 　　二季度业绩显著回升 　　由于2005年以来的钢铁生产成本基本稳定，钢铁产品的价格就成为左右钢铁企业业绩的决定性因素。2006 年一季度钢材价格虽然已从底部抬头，但平均钢价大大低于2005 年的水平，致使23 家主要钢铁上市公司中仅有G鞍钢、G宝钢、莱钢股份、G首钢和G八一5 家公司实现收入同比增长，而实现净利润水平无一例外全部大幅下滑。23 家钢铁上市公司合计实现主营业务收入1292 亿元，同比增长5.81％；实现净利润合计41.66 亿元，同比下滑60.26％。有2家公{TodayHot}司出现亏损，多数公司处于盈亏边缘。 　　今年二季度起，钢价反弹加剧，行业赢利能力环比出现大幅提升。从中报情况看，截至昨日，已经披露中报的G韶钢、G凌钢和南钢股份这3家公司的净利润指标虽然较2005 年同期有不同比例的下滑，但是环比增速惊人。以首家公布中报的G韶钢为例，中期每股收益0.208元，与上年同比下降26％，但与第一季度相比增长达7倍。公司称，2月末以来国内钢材市场价格止跌反弹，逐步回升，公司已彻底走出了上年四季度以来的经营困境。 　　国信证券分析师郑东称，从中期业绩来看，钢铁行业的回暖迹象已经比较明显。据他预测，重点普钢公司2006年中期业绩同比虽将下降40％左右，但平均的环比增长将达到330％。中金公司研究报告也认为，与同比数据相比，钢铁公司上半年普遍的盈利环比增长对景气趋势判断的指导意义更大。 　　不利因素“拖后腿” 　　虽然回暖信号已现，但受钢价波动、宏观调控等因素影响，多数行业研究人员认为2006年内钢铁业上市公司出现业绩大逆转的希望不大，震荡仍会出现，整体以温和复苏为主。 　　银河证券分析师田书华称，今年进口铁矿石谈判的最终结果是同比继续上涨19%。但由于海运费成本呈下降态势，综合计算，实际到岸价折吨钢成本仅平均提高了74.84 元/吨，而目前现货进口铁矿价格与长单价基本相当。随着国内铁矿石新增产能的大量释放，及国际海运费的下降，2006 年国内综合矿{HotTag}石价格估计将低于2005 年。因此，成本因素将不会给钢铁企业效益造成太大负面影响。 　　与此同时，钢材价格下半年的走势却仍受到颇多不利因素的影响，并由此对钢铁企业的全年盈利水平造成压力。国信证券郑东认为，预计钢材价格将受宏观调控影响风险加大、出口退税政策及反倾销遏制出口、过剩产能释放这三大不利因素影响，下半年出现回落可能性较大。今年行业效益与2005年的较高基数同比仍会出现一定程度的下滑。 　　而据中金研究报告称，经历了连续半年的持续上涨后，国内钢材价格自6月下旬起已经出现回落走势。预计国内钢材价格将在三季度进入阶段性调整期，回落幅度可能在15％左右。但价格并不具备持续大幅下跌的基础，随着未来国际价格回落后企稳，四季度钢材价格仍有望企稳回升。虽然震荡难免，但钢铁行业的长期景气趋势仍然乐观。 　　行业整合大势所趋 　　“整体上市和购并将是促使钢铁行业复苏及支撑行业长期景气向上的重要因素。”郑东的这一说法代表了行业研究人员的主流观点。 　　他认为，产业集中度低已经严重制约了钢铁行业的发展。这主要表现在过度投资导致重复建设从而带来产能过剩；由于中国企业数量众多，分散谈判话语权，进口铁矿石谈判处于被动地位；资源不能得到有效使用和市场秩序混乱，造成产品价格大幅波动；面对国际强有力竞争者，没有充分实力在产品市场和资本市场进行竞争。钢铁行业要得到真正意义上的复苏，制度性变革在所难免。 　　2005年来的行业效益大幅回落令钢铁企业的生存发展重新面临考验，也为行业整合带来机遇。扩大规模、完善产业链、改善产品结构成为企业发展的主旋律，整体上市、区域内及跨区域钢铁企业整合成为现阶段国内钢铁行业的主题。截至目前，启动及完成整体上市的钢铁公司已有G宝钢、G鞍钢等6家。而从2005 年米塔尔收购G 华菱、中信泰富控股G 冶特钢开始，到近期宝钢集团二级市场举牌G 邯钢，钢铁行业的并购大幕也已经拉开。

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