玻璃行业长期景气见底又逢建仓时机

    影响大陆玻璃市场景气包括两个最重要的因素：新增产能投放、固定资产投资增速的变化(预期内变化及非预期变化)。

    大陆玻璃行业周期为5年左右，全行业利润周期性亏损，这对新增产能投放构成最强力制约。非预期的需求增长周期内的景气波动远大于平稳预期增长周期内的景气波动。

    2006年为大陆玻璃市场未来3年景气低点，07~08年由于{TodayHot}出现非预期增长可能性小,全行业景气将持续小幅回升。

    重油价格暴涨成为推升玻璃制造成本的主要动力，1重量箱玻璃平均成本(重油+纯碱)从1Q2003的28元上涨2Q2006的46元，重油及纯碱占总成本比重由45%上升至70%以上，成本推升加之新增产能大幅释放对行业景气构成双重压力。

    考量成本支撑，2H2006大陆玻璃价格下降空间较小，4Q2006价格将出现阶段性反弹；1Q2007行业淡季价格再次面临下降，但预计07年玻璃价格均价将高于06年10%左右(假设成本变动不大)。

    大陆玻璃行业面临洗牌，一方面政府2H2006有可能出台政策加快淘汰落后产能；另一方面大陆玻璃产业结构升级趋势明显，高端玻璃景气开始面临长期冲击，惟认为行业步入大企业收购兼并阶段，龙头企业可乘势扩大市场份额，产业集中度将提高。

    玻璃行业投资策略是投资行业龙头企业，我们认为可投资的标的为G南玻(000012/200012)、G福耀(600660)，合适的投资时点在4Q2006。

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