我国玻璃行业上、下游关联性及进出口分析

2010年-2015年玻璃价格持续低迷，但自2015年以来玻璃价格开始回升，主要城市浮法玻璃现货平均价由2015年很低56元/重量箱上涨至2017年11月份79元/重量箱，涨幅达到41%。

受下游需求持续回暖影响，玻璃行业从2016年下半年开始出现产销两旺的局面，从平板玻璃产量上来看，2016年初开始累计同比增速有所提升，由-5%提升至5%。

2016年5月国务院办公厅出台《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，其中规定任务目标，“到2020年，再减压一批水泥熟料、平板玻璃产能，产能利用率回到合理区间；水泥熟料、平板玻璃产量排名前10家企业的生产集中度达60%左右。”在压减产能方面，《意见》规定，“严禁新增产能。2020年底前，严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃建设项目”。“对于未按规定期限淘汰落后产能的企业吊销排污许可证，不得提供任何形式的新增授信支持，国土资源管理部门不予批准新增用地。”

目前行业在建产能大约12条生产线，总计产能313万吨，由于政策限制、环保趋严，且部分生产线投资启动于上一轮产能高峰，受资金及行业形势影响，投产的概率不大，新建产能的冲击几乎可以忽略。

从冷修复产来看，目前行业累计有生产线约360条，其中处于停产搬迁状态的生产线大约有90条，处于冷修状态生产线大约33条，停产搬迁状态的生产线基本没有复产可能，而冷修状态的生产线复产预期不多，主要原因是根据工业和信息化部、住房城乡建设部联合印发的关于《促进绿色建材生产和应用行动方案》，“要求全面推行清洁生产。推广应用建材窑炉烟气脱硫脱硝除尘、煤洁净气化以及建材智能制造、资源综合利用等共性技术，优先支持建筑卫生陶瓷行业清洁生产技术改造。平板玻璃行业限制高硫石油焦燃料。”因此，部分不符合环保政策的煤制气、重油玻璃企业，由于改造生产线成本较高，并且融资贷款困难，部分生产线在冷修期结束后不再点火。预计重新点火复产的比例在三分之一左右，因此复产产能冲击也非常有限。

作为玻璃行业下游产业，房地产市场景气程度直接决定了玻璃市场需求。从长期来看，我国目前正在城镇化水平较低，与发达国家相比仍有很大发展空间。短期来看2017年以来的地产投资表现出极强的韧性，考虑目前新开工情况仍维持正增长，我们认为明年地产投资增速维持在2017年7-8%的位置不太可能，但维持3-5%的正增长是大概率事件。

2017年1-10月汽车生产2295.68万辆，同比增长4.27%，销售2292.71万辆，同比增长2.13%，产销增幅均较1-9月放缓。2017年整体产销增幅均略低于2016年，但是刚性需求基础仍然存在，所以汽车工业近年来高速增长的趋势还将持续，城镇化的发展对增长趋势也有巩固作用。

总体上从需求端来看，房地产投资我们预计仍有望保持低位(3-5%)的增长，汽车行业虽然增速下行，但也不太可能出现大幅下滑，需求端总体平稳，而玻璃原片未来两年新建产能几乎没有增长，排污许可证制度18年初执行、行业排放标准年中面临提升、冷修高峰来临等因素可能造成明年供给出现10-20%的收缩，由此将导致玻璃行业供需格局显著改变，我们判断玻璃价格将保持高位震荡甚至在某些时点继续上行。

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