塑料强劲走势受益供需面持续偏紧

LLDPE年度产能与产量

进入2013年，塑料期货总体处于牛市行情中，底部和顶部均不断抬高。值得注意的是，1309合约和1401合约之间的价差一度接近1000点。目前LLDPE现货价和1309合约期价均已创出过去两年的高位，LLDPE现货和主力合约1401走势将如何演绎?

塑料薄膜月度产量

供需面仍起主导作用

塑料强势的根本原因在于供需面持续偏紧。工业品新产能投放是间断投放，供应有上限，而与此同时需求的变化则相对比较连续，LLDPE的下游需求一直在稳步增长。LLDPE上次的产能投放集中在2009年和2010年，导致产品严重过剩，库存不断累积，2011年9月库存达到峰值。之后新增供应小于需求，库存开始被消耗。2012年除了2月因春节因素库存增加，其他月份库存均是下降。

2012年四季度LLDPE新产能投放潮再次来临，抚顺石化和大庆石化的装置相继开启，2013年规划有武汉石化和成都乙烯装置投放，总产能为130万吨。如果产能全部投放，LLDPE产能将增加1/3。产能投放会带来供应增加，这是做空的依据之一。然而产能投放并不顺利，抚顺石化产能投放后一直以70%—75%负荷运行，并且于5月15日停车检修;大庆石化产能投放后也一直没有正常运行。有消息称这两套装置将在8月下旬重启。武汉石化装置在8月12日低调投放，前期低负荷运行;成都乙烯装置投放或将推至2014年。

产能投放带来了供应的增加，但是需求也在增加。笔者认为，分析今年的供需面格局，需要考虑新产能投放、进口带来的供应增量与去年库存下降量以及今年需求增加量之间的匹配程度。

新增供应量不超过50万吨

新产能投放带来的供应增加的上限是可以估算出来的。抚顺石化在5月15日之前为低负荷运行，累计提供了15万吨左右的LLDPE货源。大庆石化在5月生产出少量的LLDPE。假定自8月20日起这两家企业正常运转，那之后可以提供的LLDPE量不会超过25万吨。而武汉石化装置投放后能够提供的LLDPE产量不超过10万吨。也即这3套装置今年能够提供的新增供应量不会超过50万吨。考虑到抚顺石化去年已经有产出，新产能为2013年带来的新增供应量应更少。

外盘高升水，进口增量或有限

近几年，国内LLDPE市场对进口的依存度高达38%，进口对供需面的影响显著。但今年由于国内融资监管政策收紧，LLDPE进口商对内外盘价差的敏感度上升。自年初至今的多数时间里，外盘对内盘高升水，抑制了进口量。2013年1—7月LLDPE进口到港量为125万吨，较去年同期的122万吨小幅增长3万吨，增幅只有2.45%。当前，虽然内外盘基本平水，动态进口盈利状况得以改善，但由于价格处于绝对高位，进口商的采购意愿并没有大幅增强，不会导致进口到港量激增。

下游需求稳步增长

LLDPE主要的下游相关领域农膜和包装膜的增速较为稳定，即便在2008年也实现了高速增长。2013年1—7月LLDPE下游主要产业塑料薄膜产量同比增速为11.73%，其中农用薄膜增长较为明显，比去年同期增长了16.85%，下游刚需增长明显。笔者推断，虽然LLDPE部分下游领域受到了经济下滑的影响，但是我国正处在塑料制品使用领域不断扩大的阶段，这是保证LLDPE下游快速增长的原因之一。

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