供求过剩需求疲软 焦炭下调较大

一、宏观方面

1.1美国经济维持适度增长，预期缩减QE规模

9月4日，美联储发布的最新褐皮书报告显示，在今年7月初到8月底，由于汽车和住房市场的消费者支出增长，抵消了借款成本上升带来的不利影响，促使美国经济仍维持缓步至适中速度增长，但就业状况仍不太乐观，预计美联储将会按此前既定计划开始缩减量化宽松(QE)规模。

数据显示，8月美国制造业PMI和新订单分别为55.70和63.20，较上期分别增长0.3和4.9，显示制造业成温和增长态势，从而促使美国经济维持缓步至适中速度增长。

7月份新增非农就业人数达到16.1万人，但较6月的19.6万人和去年同期的17.7万人均有下降;同时，7月份新增登记失业人数为-26.3万人，较上期和同期均有所下降。美国就业形势持续改善，但改善的幅度却不容乐观，促使美联储考虑逐步缩减QE规模，大宗商品价格受到压制，国际煤炭价格承压。

1.2欧洲经济走出技术性萧条，经济出现复苏

欧盟统计局9月4日公布的数据显示，欧元区第二季度GDP修正值环比增长0.3%，符合预期，初值为增长0.3%。欧元区第二季度GDP修正值同比萎缩0.5%，初值为萎缩0.7%。环比符合预期，标志着欧元区经济走出史上最长的技术性萧条，处于经济复苏的初期。

1.3中国经济基本面企稳回升，资金面预期仍趋谨慎

最近数据显示，8月份我国制造业采购经理指数PMI为51%，比上月上升0.7个百分点，连续11个月位于临界点以上。整体看来，8月制造业PMI显示出前期稳增长政策初显成效，内需、外需均出现回暖，经济呈企稳回升态势。

截止9月3日，央行逆回购量减价平，显示央行认为当下流动性并不紧张，无须过多注入流动性，伴随季末、国庆中秋、月末“三点一线”的来临，短期内“紧货币”的思路并未改变，9月流动性难言乐观。同时，9月11日再度迎来三年央票续发的时间窗口，回笼资金的可能性较高，届时央行或对部分央票继续进行到期续作。9月资金面将呈现出“先松后紧”的格局，紧张的市场流动性对煤炭价格有一定的压力作用。

二、行业方面

2.1焦煤现货市场小幅上涨

宏观方面，世界经济数据整体向好，国内经济数据也开始回暖。钢价的一波反弹，带动焦煤市场价格小幅上涨，一改弱势行情。从图2.1可以看出，焦煤价格在8月份出现小幅回调。数据显示，截至8月底，与7月底相比气煤、肥煤、瘦煤、焦煤及1/3焦煤均价分别上涨了30元，13元，3元，11元，7元。

2.2焦煤供应宽松过剩不改

8月份，煤—焦—钢市场行情上涨，那么后市走向如何，下面我们从焦煤市场的供求方面来进行阐述。

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