苏宁电器：股东增持彰显信心 易购前景乐观

8月15日中午苏宁电器公告第二大股东增持计划，并且当天由京东发起，大量对手参与的价格战开打，报告对此点评。　　　　事件：　　　　8月15日午间苏宁电器发布公告称2012年8月15日，公司收到第二大股东苏宁电器集团有限公司的通知，基于对公司发展前景的强烈信心，苏宁电器集团计划在未来的三个月内，对公司股票进行增持，增持总金额合计不超过十亿元。　　　　8月15日上午开始，公司下属电子商务公司苏宁易购和京东商城开始大家电的价格战，国美网上商城、当当网和易迅网也宣布参加。　　　　截至8月15日收盘，苏宁电器收盘6.47元，涨幅10.03%，成交量276.7万手，创历史新高，成交额17.2亿元。　　　　评论：　　　　公司第二大股东苏宁电器集团计划三个月内增持不超过10亿元是股价的主要触发因素。　　　　苏宁电器集团目前共持有上市公司股权9.42亿股，占公司总股本的12.76%。公司董事长张近东先生持有苏宁电器集团28%的股权，直接持有和通过全资子公司润东投资持有上市公司30.34%股权。　　　　我们认为，近期以来公司股价下跌明显，已经显著低于其内在价值，公司第二大股东出面增持既是对公司未来发展信心的体现，也是公司为了维护二级市场形象的措施之一。董事长张近东先生没有直接增持，其原因应该是定增完成之后合计持有股份已经超过30%，此前的定增已经申请要约收购的豁免，如果继续增持，将再次触发要约收购条件。　　　　鉴于目前股价已经明显低估，我们认为未来管理层继续增持股份也是可能选项之一。　　　　预计公司2012-13年收入1035/1191亿，同比增10/15%，其中易购150/300亿。预期四季度行业价格战仍将持续，公司毛利率面临压力，小幅下调今年的盈利预测，预计实现净利润37.7/43.6亿元，同比增-21.9/15.8%，对应最新股本EPS0.51/0.59元。目前股价较低，维持“增持”评级，目标价8.85元，对应2013年15xPE。　　　　大家电价格战对于苏宁易购以及网络零售行业影响。　　　　15日价格战呈现出的特点是“面上热闹，里子平静”。　　　　微博作为重要的社会化营销手段被网络零售企业使用的淋漓尽致，既免费做了广告，也赚足了人气，而一淘网、有道购物助手等比价网站和软件也发挥了推波助澜的作用，实时监测各类产品的价格比较，表面上显得十分热闹。而这也正符合网络零售行业主要目的是赚人气的特征。　　　　实际上，据一淘和有道购物助手等发布的价格监测结果看，大家电的价格并未如昨天“口水仗”打的那样一个比一个低，只是在个别品牌的个别型号产品上进行了真正的“较量”，有些产品甚至还进行了涨价。由于部分品牌的供应商对于不同渠道进行了产品的区隔，真正意义上可比的产品数量不多。　　　　除此之外，我们注意到，今天被用来打价格战的家电品牌主要是二三线以及外资品牌，一线品牌如格力、美的和海尔真正参与到价格战的产品型号少之又少，反映出这些品牌的强势供应商对于渠道还是有相当的掌控能力。

材料价格信息