钢铁市场：钢厂检修导致产量下滑

对于后期行业运行的研判:9月以来钢价上扬主要是旺季、产业链存货调整及基建投资加速三方面叠加的结果。未来两月价格走向关键取决于需求是否可以继续提供增量:

年末建筑业需求逐步减弱:自十月底北方降雪以来，该区域建筑材需求明显减弱，出货不畅、库存累积导致区域建筑材价格持续调整。后期随着气温继续下降，受影响区域范围将逐步扩大，建筑工地停工数量将继续增加，我们前期推动力之一的旺季因素已经弱化;

今年中间商冬储力度预计偏弱:钢铁中间商的传统冬储行为主要为来年旺季做准备，在能力许可的情况下，囤货力度与其对未来钢价涨幅预期成正比。今年情况可能较为特殊，两月滚动库存周期对应四季度淡季预期，加之前期融资性钢贸模式仍未清算完毕，行业资金链普遍紧张，最后两月内主动囤货意愿较低。9月恢复的市场补库力度继续增强空间不大;

基建维持高位:结合齐鲁宏观团队判断，未来两月基建投资同比仍然有较大幅度增长。但从环比角度看可能是维持9、10月的水平，同样难以提供有效增量;

小结:综合考虑前期三大驱动力，我们认为年末需求增量提升有限，钢价继续上涨空间较小，另一方面由于需求弹性空间不足，钢铁企业开工率上行空间不大，盈利难有大幅改善。

工程预算价